DSS-3-投资决策分析-推荐.pdf

决策支持系统 DSS(3) 第四章决策支持 • 第一节 投资决策分析 • 第二节决策体系 • 第三节模型的决策支持 • 第四节决策方案的决策支持 第一节 投资决策分析 • Ⅰ、 资金的时间价值 Ⅱ、 净现值法 Ⅲ、 投资评价 • 投资决策的目标应该是实现股东财富的 最大化。最重要的是，决策者必须决定 未来获得多少收入才能补偿投资者放弃 的眼前消费者资金。 • 本节我们主要讨论怎样比较不同时点获 得资金收入的价值 。 • 我们将阐明一个道理：资金流入、流出 发生的时间很重要。为了对不同时期流 入或流出的资金进行比较，本章将引入 一个非常重要的概念—— 资金的时间价 值。 • • 假定投资在未来获得的收益是已知的。 我们还将忽略通货膨胀的影响，假定决 策者所处的经济环境的通货膨胀率为 零，也就是说，今天的1元和将来的1元 能买到同样数量的商品。作出确定性和 零通货膨胀假设只是为了方便大家理 解。 • I 、资金的时间价值 • 一、未来值 • 为了对不同时点所获资金收人的价值进 行比较，我们必须认识资金具有时间价 值，也就是说，同样一笔资金，早收到 比晚收到的价值大。为什么? • 假如,投资者（所有者或公司股东）正在 考虑下面的投资项目：现在投入1000英 镑后，从明年开始获利。在决定是否进 行该项投资时，要考虑哪些因素? • 投资者肯定会关心未来几年能获多少收 入，如果知道收入低于1000英镑，一个 理性的投资者肯定不愿投资。 假定一项投资在未来获得的总收入为1200 英镑。 这时投资者应该进行投资吗？ • 收人发生的时间。 • 利息收入(如果不进行该项投资，1000英 镑可以按照多高的利率获得利息收入) • 如果利率为10％，1000英镑的收入发生在 1年以后，投资者这时就可以做出理性的 选择了。 • 投资者要么进行该项投资，要么把1000英 镑按10％的利率存入银行。 • 为了进行选择，投资者应该把投资获得 的1200英镑和按10％的利率存人银行获 得的利息收入进行比较。 • 如果把1000英镑存入银行，利率为10 ％，那么到年底，投资者可以得到的本 利和为1100英镑。 • 计算过程如下： V1=SI(1 ＋r ）＝1100 • 式中，V1 是1年后获得的收入；SI是投资 额；r是利率。 • 显然，投资者会选择上面的投资机会， 因为投资能带来更高的收益。但是，如果 投资者必须等到两年后才能得到1200英镑 的话，他会不会选择这个投资机会。为什 么？ • 不会。这是因为，如果把1000英镑按10 ％的 利率存人银行，两年后可获得的收益是： • V2 ＝SI （1＋r ）（1＋r ）=1210 • 式中，V2是2年后获得的收益；其他符号所代 表的意义同上。 • 这个例子说明了现金流量发生时间的重要 性，那种认为未来获得的收入和现在获得的 收入等值的观点是错误的。 • • 实际上，如果1200英镑的收人在5年后 才能获得，投资者更不愿意进行该项投 资，因为把1000英镑按10％的利率存入 银行后，5年后可获得1610．51英镑的 收入 5 • 计算方法是： V5 ＝1 000 * （1.l） • ＝1610．51 • • 决策者要决定是否进行某项投资，或者 要把不同投资项目进行排序，他就必须 找到一种能比价较不同时期获得收人价 值的方法。上面介绍的方法就是这类方 法中的一种，即把当期的资金价值换算 成其他资金收入发生时点的价值。 • 上面计算V1 、V2 、V3 的方法可以加以 推广，得到计算任何数量的资金在未来 任何时点价值的公式。计算未来值的公