第17章 资本结构决策.pdf

第第 17 章章 第第 章章 第第 17 章章 第第 章章 资本结构决策资本结构决策 资本结构决策资本结构决策 资本结构决策资本结构决策 资本结构决策资本结构决策 资本结构决策资本结构决策 资本结构决策资本结构决策 17-1 资本结构决策资本结构决策 资本结构决策资本结构决策 资本结构决策资本结构决策 资本结构决策资本结构决策 传统方法传统方法 传统方法传统方法 总价值原则总价值原则 总价值原则总价值原则 市场缺陷的存在和激励问题市场缺陷的存在和激励问题 市场缺陷的存在和激励问题市场缺陷的存在和激励问题 税收的影响税收的影响 税收的影响税收的影响 税和市场缺陷相结合税和市场缺陷相结合 税和市场缺陷相结合税和市场缺陷相结合 融资信号融资信号 融资信号融资信号 17-2 资本结构资本结构 资本结构资本结构 资本结构资本结构 资本结构资本结构 资本结构资本结构-- 以债务以债务、优先股和普通股权益为代表、优先股和普通股权益为代表 资本结构资本结构 以债务以债务、、优先股和普通股权益为代表优先股和普通股权益为代表 资本结构资本结构-- 以债务以债务、优先股和普通股权益为代表、优先股和普通股权益为代表 资本结构资本结构 以债务以债务、、优先股和普通股权益为代表优先股和普通股权益为代表 的企业的永久性长期融资方式组合的企业的永久性长期融资方式组合 （或比例（或比例））. 的企业的永久性长期融资方式组合的企业的永久性长期融资方式组合 （（或比例或比例）） 的企业的永久性长期融资方式组合的企业的永久性长期融资方式组合 （或比例（或比例））. 的企业的永久性长期融资方式组合的企业的永久性长期融资方式组合 （（或比例或比例）） 关注融资组合对证券价格的影响关注融资组合对证券价格的影响. 关注融资组合对证券价格的影响关注融资组合对证券价格的影响 假定假定: (1) 企业的投资和资产管理决策保持不变企业的投资和资产管理决策保持不变 假定假定 企业的投资和资产管理决策保持不变企业的投资和资产管理决策保持不变 (2) 只考虑债务和权益融资只考虑债务和权益融资. 只考虑债务和权益融资只考虑债务和权益融资 17-3 定性分析定性分析--营业净利理论营业净利理论 定性分析定性分析 营业净利理论营业净利理论 定性分析定性分析--营业净利理论营业净利理论 定性分析定性分析 营业净利理论营业净利理论 k = 公司债务的收益率公司债务的收益率 公司债务的收益率公司债务的收益率 k = 公司债务的收益率公司债务的收益率 i 公司债务的收益率公司债务的收益率 i