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“流动性”究竟何谓 欧阳君山 ? ? 按：由于通货膨胀的呈现，“流动性”成为热门话题。可在七嘴八舌当中，却没有对流动性的一个准确说法。本文突破学科壁垒，提出流动性是一个社会系统偏离稳定而长期的博弈的指标，从财经或投资上讲，流动性过剩反映着一个经济系统缺乏价值投资，投机盛行——用非财经话语讲，就是暴力泛起。更深一层，从社会学上讲，流动性过剩是一个社会的价值观混乱、未定型、非理性的反映。 ? 本文写于2007年8月，调整补充后曾刊发于《凤凰周刊》。 ? ? ? 第一次思考“流动性（Liquidity?）”和“流动性过剩（Excess Liquidity）”，是在北京天则经济研究所2007年上半年一次双周论坛上，主讲人当时几次提到的“流动性”激起我的兴趣与思考。坦白地说，当时我还没怎么关注宏观经济，但由于工作需要，已开始接触。流动性的说法让我感觉特别新鲜，几乎是一道亮光划过心中：经济学还有这玩意？ ? 因为“注目礼”思想体系存在流动性的论述，平天下首先要解决的就是人的流动性问题，并提出一个非常保守甚至看起来十分倒退的理念：流寇，流寇，流则为寇，一个人最好一生都呆在他的老窝里，始终坚守“窝里斗”，窝里斗是社会和谐乃至一切美好得以成长的根本保证。（详情参阅《天下事——中华文明的经济学证明》） ? 正是对流动性强烈的新鲜劲，当时发了言。大意是说，流动性抓着了点，解决低收入增长滞后的问题，特别是资本对劳动的优势问题，要在流动性上用功夫，挖深，挖透。并从基本层面提出：所谓流动性，反映的是一个系统对稳定而长期的博弈的偏离。（在场的专家学者们几乎都认为我跑题了，当时也在场的茅于轼先生后来表示，赞同我提出的流动性过剩要害在流动性投机的观点。） ? 近一段时间以来，随着通货膨胀的呈现——8月13日，国家统计局公布的最新数据显示，7月份CPI（消费价格指数）同比上升5.6%，是自1997年2月以来的最高点—— 流动性和“流动性过剩”受到前所未有的关注，财经界更是高谈阔论，几乎无人不喙。可究竟什么是流动性和流动性过剩，财经界，乃至经济学界，似乎并没有一个明确的说法，就像在学术上大行其道的其他概念一样，“百姓日用而不知”。 ? 顾名思义，流动性是固定性的反面，就是易搬移，易迁徙，易换手,摩擦小。这是最广义的流动性，指的是某商品对其他商品实现交易的难易程度。比如在股票市场，某股票难以脱手，我们就会说该股票流动性太差。再比如存钱时的活期与定期，相比于活期，定期就是要降低一个人对某笔钱的自由操控，实际上也就是在降低流动性。据称，经济学大师凯恩斯说过，利息就是在一定时期内对流动性放弃的一个报酬。这是非常有道理的。 ? 最广义的流动性并不常用，平常我们说流动性时，多是狭义的，特指货币现象。这不仅因为货币也被约定俗成地认为是一种商品，更因为货币是最具流动性的，原则上，它能在任何时候都转化为任何商品。事实上，货币之所以被发明，就是为了度量，就是为了流通，完全可以说货币的本质就在于流动性。 ? 正因为流动性特指货币现象，财经界谈论流动性，多是就货币论货币，常从M1（狭义货币）、M2 (广义货币)来判断流动性的情势，有时候还用到M3——一个在M2基础上再宽广地加上证券的货币扩张指标。也正因为这一点，流动性过剩常常被解释为实际货币存量对预期均衡水平的偏离，简单地说，就是资金充裕，社会上流通的钱多，银行存放的钱多，居民手头的钱多。 ? 可问题是：资金充裕，银子多多，明明白白的大好事，而流动性过剩却被国家金融体系乃至全球金融市场视为麻烦一桩，各国央行为之头疼呢？这个反差有点大，正如青年学者郭宇宽先生所当头棒喝的：“ HYPERLINK /20070608304665.html 流动性何以成了坏东西呢？” ? 有经济学家曾提出一种解释：钱犹水也！没有水，就没有生命；但水太多，就是洪水猛兽。没有钱，就没有商业；但钱太多，也是洪水猛兽。这个类比看似有理，但并不说明问题，或者说有些简单化，比方讲：太多的钱为什么就是洪水猛兽呢？ ? 真正要解释流动性的问题，可能要回到货币的本质。什么是货币？既有的经济学认为货币是一种商品，这是值得商榷的，因为商品都不依赖其他商品而成为商品，而货币原则上是商品交换的中介，如果硬说是商品，就必须依赖于其他商品。但把货币作为一种特殊商品来处理，也未尝不可，既然货币可兑换任何商品，为什么就不能说是商品呢？ ? 列宁同志说得好：“凡是资产阶级经济学家看到物与物之间的关系(商品交换商品)的地方,马克思都揭示了人与人之间的关系。”彻底揭示货币的本质，必须回到人与人的关系层面。在工商社会，货币实质上是一种社会力量，一种建构和影响人与人的关系的社会力量，一种可以主导乃至控制人的需求满足的社会力量。如果货币不是一种社会力量，不能够对人施加影响，做不到“有钱可使鬼推魔”，货币不