期货投资学第七章.ppt

一期二叉树模型期权定价 例： 执行价格为20美元，到期时间为3个月的欧式股票看涨期权，标的股票当前价格为18美元，3个月后，标的股票的价格将有可能上升到25美元或下降到15美元。 股票价格与看涨期权价值 一期二叉树模型 两期的二叉树模型定价 多期的二叉树模型定价 两期的二叉树模型图 复习思考题 了解主要交易所交易的主要期权品种。 熟悉不同类型的期权。 熟悉保证金的计算方法。 了解期货与期权的异同点。 分析影响价格的因素。 求无红利支付股票的欧式看涨期权的价格。其中股票价格为52美元，执行价格为50美元，无风险年利率为12%，年波动率为30%，到期日为3个月。 芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货期权合约 资料来源：，2006 芝加哥期权交易所利率期权合约 （转下表） 资料来源：，2006 （接上表） 韩国股票交易所200种股票指数（KOSPI200）期权合约 （转下表） 资料来源：.hk，2006 （接上表） 第五节 期权交易机制 指令的内容 买入或卖出 合约编号 标的资产 合约到期月份 执行价格 权利金限额 （如果有的话） 期权种类 （看涨或看跌） 有保护或无保护 （如果卖空） 客户的身份证明 Text Text 期权交易指令 *除此之外，指令还必须说明这是第一次开仓交易还是平仓交易。 期权交易的保证金制度 无保护期权卖方保证金 无保护期权又叫裸期权（naked option），无保护期权是指期权卖方本身并未持有期权标的资产的期权。（如：股票看涨期权卖方本身并没有持有期权相应的股票。） 对于无保护期权，其初始保证金是取以下两个计算结果中的较大的那个。 下面以股票期权为例进行说明。 出售期权的所有收入加上股票期权标的股票的20%减去期权于虚值状态的数额（执行价格与市场价格之差）。 出售期权的所有收入加上股票期权标的股票的10%。 例： 某一投资者出售了5个无保护的看涨期权（每个100股）。权利金为5美元，执行价格为42美元，股票价格为40美元。由于期权处于虚值状态，期权的虚值为2美元。 按以上第一种计算方法得出： 500（5＋0.2×40－2）＝5,500美元 按以上第二种计算方法得出： 500（5＋0.1×40）＝4,500美元 因此，保证金为5,500美元。 注意： 如果本例中是一个看跌期权的话，它处于实值状态，实值为2美元，要求的保证金将是： 500（5＋0.2×40）＝6,500美元 每天都重复进行保证金的计算。当计算结果表明要求的保证金金额大于保证金帐户的现有金额时，表明客户需要追加保证金，此时，交易所或经纪公司将发出