住宅数据稳中有降，长效机制或重构估值体系.PDFVIP

2018 年02 月25 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 房地产产业行业研究 买入 行业研究周报 ) 市场数据(人民币） 住宅数据稳中有降，长效机制或重构估值体系 市场优化平均市盈率 18.44 国金房地产产业指数 3824.21 沪深300 指数 4071.09 行业点评 上证指数 3289.02  70 大中城市住宅数据稳中有降：国家统计局发布2018 年 1 月份70 个大中 深证成指 10662.79 城市商品住宅销售价格统计数据。其中，一线城市新建商品住宅销售价格环 中小板综指 10612.79 比由上月持平转为下降 0.1%，二手住宅销售价格环比从-0.1%转为+0.1% ； 二线城市新建商品住宅环比涨幅 0.3%不变，二手住宅销售价格环比涨幅回 落0.1 个百分点；三线城市新建商品住宅价格环比涨幅0.4%回落0.2 个百分 4513 点，二手住宅销售价格环比涨幅 0.3%不变。52 个城市新建商品住宅销售价 4318 格环比上涨，前值为57 ；13 个城市环比下跌，前值为 7。从同比看，有 59 4123 个城市新建商品住宅销售价格上涨，前值为61 个；有 11 个城市新建商品住 3928 宅销售价格下降，前值为9。 3733 3538  短期调控不放松，长效机制推行或重构地产估值体系：短期政策层面不会有 3343 全面放松的趋势，去杠杆将继续推进，无论是从居民端贷款层面还是企业端 7 7 7 7 的开发贷，预期2018 年三季度将会达到全年增速的底部。继续贯彻 “房住 2 2 2 2 2 5 8 1 0 0 0 1 不炒”，推进长效机制建设。地产股行情历来不是反应当期销售而是“政策预 7 7 7 7 1 1 1 1 期”，主要原因在于已有的限制调控政策对地产市场销售反应迅速而剧烈， 若未来长效机制的推出替代短期行政调控，实现房地产平稳增长，以政策博 国金行业 沪深300 弈为主要方式的估值体系长期看将发生转变。 投资建议 相关报告  春节前期受政策预期和外围环境影响，地产板块有较大幅度的调整。即将进 入年报期，释放良好的业绩对板块修复会有一定的催化。同时区域主题继续 1. 《基本面无碍，政策悲观预期需消化》， 2018.2.11 升温，关注雄安新区、粤港澳大湾区和海南概念。地产结转高增速至少保持 三年，优质房企高增速还能持续更长时间，依旧维持行业买入评级。看好当 2. 《销售开门红，土地市场量跌价涨》， 前估值低位、今年业绩可能有较大突破的中国海外发展；以及高增长确定性 2018.2.5 强且持续时间长的新城控股；雄安和粤港澳