房地产与经济硬着陆风险.doc

经济走势跟踪2014年第31期 2014.4.23 PAGE PAGE 4 中 国 社 会 科 学 院 经 济 研 究 所 Institute of 每周3、6发布 经济走势跟踪 Macroeconomic trend monitor 中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室 中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心 中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组 2014年第31期（总第1448期） 2014年4月23日（星期三） 经济热点分析 房地产与经济硬着陆风险 [导读：一季度，中国国内生产总值（GDP）同比增长7.4%。多位国内经济学家认为未来经济将趋稳。但是，房地产走势是公认的最大风险。鉴于房地产的风险正在聚集，有部分观点认为，不排除出现硬着陆的可能。] 智囊：经济未来趋稳，结构调整持续 一季度中国经济增长7.4%。对于中国经济的今后走向，国内智库的多位智囊均表示中国经济未来会趋稳，经济结构调整仍将持续，但对房地产的走势，有智囊发出了预警。据《华尔街日报》报道，智囊们多认为，第一季度经济数据好于预期是因为此前市场预期过于悲观，同时中国经济在第二季度中仍面临压力。 国家信息中心经济预测部主任祝宝良表示，一季度工业中下降幅度较大的几个行业为采掘业、冶金业、建材、电子电器等，拉低了工业增长速度0.6-0.7个百分点，而这也反过来说明新兴行业的增长仍是保持稳定态势的。投资整体增长速度放缓则是受到制造业、房地产、基础设施建设三大领域投资下降影响。细分看，制造业投资相对较稳定，基础设施的建设略有抬头，下行的是房地产，风险点位于房地产上。 祝宝良预测，2014年第二季度及上半年中国的经济基本增长速度可能跟第一季度差不多，接近7.4%，略低但不会低于7.4%，还是基本处于调控目标的情况。存款准备金降低甚至是降息尚为时过早。 国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群也认为第一季度经济数据好于预期，中国未来经济走势是趋稳。张立群同样指出，房地产投资回落是第一季度投资回落的主要原因。但未来房地产投资增长将会在第一季度的水平上大体走稳，不会出现持续的快速下滑。 张立群预测，未来中国经济是一个总体回稳的态势，围绕7.5%增速的水平线，小幅波动，更值得关注的是结构调整、转型升级和稳增长之间的关系，只有这些改善了才是稳增长最可靠的基础。 而中信证券首席经济学家诸建芳认为第一季度经济数据略微偏弱，第二季度经济数据环比可能改善，但同比仍承受压力。诸建芳指出，投资虽然整体上是放缓的，但是从结构来看，服务行业的投资增长保持非常不错的状态。而且产业政策调整及税收政策调整趋势也正在倾向服务领域，因此虽然经济整体上有一定放缓，但结构上有亮点。 诸建芳建议，政策方面做一些微调或者预调仍有需求，而且第二季度是一个政策调整的时间窗口。 中国国际经济交流中心经济研究部副部长张永军强调要正视目前经济运行中存在的下行压力，尤其是生产者价格指数（PPI）的持续下降，反映出内心扩张的步伐不够快。张永军称，总体看目前中国经济增速的下降跟国内外整个需求的放缓有明显的关系，这样放缓的情况不会造成中国经济的“硬着陆”。 中国经济硬着陆的理由依然存在 在2014年第一季度中国经济7.4%的同比增速高于预期之后，许多分析师以及评论人士很快得出结论，认为中国已经避免了经济硬着陆。 里昂证券（CLSA）中国内地及香港策略研究部主管张耀昌表示，今年第一季度国内生产总值（GDP）增长数字好于预期是“一个好兆头，表明中国政府今年可以引导经济实现软着陆”。凯投宏观经济咨询公司（Capital Economics）中国经济学家王勤伟提出了类似的评论：“除了强于预期的GDP增速之外，3月份相对乐观的经济活动数据（衡量近期中国经济增长势头的一个更好的指标）应该已经进一步缓解了市场对中国面临经济硬着陆的担忧情绪。” 但奥列佛·巴伦（Oliver Barron）在《福布斯》发表的一篇分析文章却对此提出了疑问。他从以下角度进行了分析： 中国2014年第一季度GDP同比增速从2013年第四季度的7.7%放缓至7.4%，创出自2012年第四季度以来的最低水平。此番下滑似乎与以李克强总理为首的中国政府设定的政策目标基本一致。中国决策者制定的长期目标是把经济增长模式从目前的投资主导型调整为消费驱动型。今年第一季度的数据在这方面显示出进展。 从