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沪铝期现套利方案模版 研发中心 张海 一、期现套利原理 （一）期限套利的定义 随着近年来期货市场的快速发展，参与期货交易的企业越来越多，交易的方式也复杂多 样。除了常规的套期保值和投机交易，许多企业常常希望利用自己的现货优势，主动的在期 货市场中寻找一些低风险、稳定的获利机会。因此，系统的掌握期现套利，将给企业提供一 条新的发展途径。 期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场 的价格差距，低买高卖而获利。 （二）期限套利的影响因素 1、基差 理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的同 一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差＝现货价格－期货价格）应该等于该商品的 持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，期货价格要高 出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票 所增加的成本等等。期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。 2、无套利区间 期现套利要考虑交易成本，当期货价格高出现货价格一定幅度的前提下，才可以进行正 向套利，现货价加上这个幅度后的价格称为“上边界”；反之，期货价必须低于现货价一定 幅度时，才可以进行反向套利，将现货价减去这个幅度后的价格称为“下边界”。 当期货价位于上下边界之间时，无法进行期现套利，因而将这个上下边界之间称为“无套利 区间”。 在期现套利中，确定了“无套利区间”，便可以据此监控期现价差，寻找套利机会。 （三）期限套利成本构成 因为是期现套利，所以持有成本以持有现货到期交割为基础。一般会发生交易交割手续 费、运输费、交割费、仓租费、增值税及资金利息等费用。每个地方的具体情况不同，各项 费用往往各异。 指定交割仓库价格 主要作业内容 仓储租金 0.40 元/ 吨*天 按日计算, 自商品到库日起计租 进库费用 卸车至货位,包括分唛理货、表面检验、数量、重量点数 检斤、单证检验、吊运码垛、计码标码、设立帐卡、签 1.专用线 26 元/吨 发仓单等。 2. 自送 18 元/吨 集装箱 30 元/吨 出库费用 验证发货、装车、签发出门证、码单质保书随货同行、 仓库内部销帐等。 1.专用线 26 元/吨 2. 自提 15 元/吨 集装箱 25 元/吨 过户费（买 1 元/吨 更换仓单户名、收回原仓单、签发新仓单、调整库内相 方支付） 应帐目。 铝打包费 35 元/吨 打包人工费和材料费。 交割手续 3 元/吨 双方收取 费 运输费用 根据具体情况计算 0 元（假设货物存在仓库中，南海有交割仓库） 增值税 按到期日价格计算 3 个月后交割时的结算价未知，所以不能确定增值税， （17%） 只能按现在的期现价差算 期货保证 期货价格×8% ×存 金利息 款年利率×持仓天 数/365 现货资金 现货价格×存款年 利息 利率 ×持仓天数/365 二、以当前价格计算的期现套保方案 （一）铝期现正向套利案例 1、铝现货持有成本 以4 月12 日现货铝价14660 元为准，若铝现货持有三个月，因资金利息和仓储费，资 金利息为6%一年，铝的保证金为8%。成本为： 现货资金利息：14550*6%/4=219.9 元/吨 仓储费：0.4X90=36 元/吨 现货持有成本=219.9+36=255.9 元 2、三个月期货的交易成本 若以4 月12 日al1307 合约结