保险行业报告-稳健前行,跬步千里--友邦的保险蓝筹手册.pdfVIP

行业研究 保险 证券研究 报告 2017 年 06 月 16 日 报 行 保险 告 业 深 稳健前行，跬步千里 行业评级 推荐 度 研 --友邦的保险蓝筹修炼手册 评级变动 维持 究 主要观点 证券分析师 1. 香港寿险龙头，兼具高成长和高利润率的优质保险公司 证券分析师：洪锦屏 友邦保险市值 6700 亿港币，是全球第二大寿险公司。经过股权转让，友 执业编号：S0360516110002 邦已经脱离了AIG ，是一家股权分散、专注亚太业务的保险公司。友邦业 电话：0755 邮箱：hongjinping@ 务遍及 18 个地区和国家，并以纯外资寿险的身份在中国内地开展业务。 依靠高效的代理人队伍和聚焦保障的产品体系，友邦近10年来保持着10% 推荐公司及评级 左右的EV 增速和25%左右的NBV 增速，香港上市以来股价上涨200%， 公司名称及代码 评级 新华保险 601336.SH 推荐 年均复合增速20%，成为典型的价值蓝筹。 中国平安 601318.SH 推荐 2.打造高门槛的个险渠道，聚焦价值增长 中国人寿 601628.SH 推荐 中国太保 601601.SH 推荐 友邦以拥有高效的个险代理人队伍著称，个险保费占比超过60% 。公司严 格执行“最优秀的代理”的策略，2015 年和16 年百万圆桌会员均居榜首。 中国大陆的代理人制度也是由友邦最早引入，平安发扬光大。而友邦的保 行业表现对比图(近 12 个月) 费收入增长并不特别耀眼，近7 年来的增速中枢在10%左右。 2016-06-16～2017-06-15 3. 权益类资产配置较多，总投资收益率4%左右 46% 在资产配置结构上，友邦和内地险企都主要投资于固定收益类资产，但是 30% 友邦的权益类资产配置超过内地险企，基本上在20%左右。友邦的总投资 15% 收益率多年来在 4%左右，虽然低于内地险企，但胜在稳定，波动较小。 -1% 16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 对保险这种长负债久期的行业而言，稳定的投资回报更有利于公司制定产