保险-得健康险者得天下.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/金融/保险 证券研究报告 行业深度报告 2017 年05 月16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 维持 得健康险者得天下 市场表现 [Table_Summary] 投资要点：健康险 2012 年开始高速发展，保费增速显著快于寿险与 [Table_QuoteInfo] 意外险。受到人口老龄化且预期寿命延长、医疗费用快速攀升、基本 保险 海通综指 27.68% 医保保障不足、医保基金赤字压力加大、多重政策助力发展等因素影 21.91% 响，商业健康险在医保体系和人身险业务中的地位必将显著上升，保 16.15% 费可维持较快增长。重疾险规模增长能够大幅提升 NBV，并增加死 10.39% 4.63% 差贡献；医疗险发展有助于打造大健康产业生态圈。健康险的长期发 -1.13% 展可促进价值持续提升，继续推荐。 2016/5 2016/8 2016/11 2017/2 资料来源：海通证券研究所  商业健康险正处在蓬勃发展期。1 ）随着健康保障需求、目标人群（中高端人群） 和市场渗透率的激增，2012-2016 年健康险保费收入的年均复合增速高达 相关研究 42.3% ，远远高于人身险的其他两大险种——寿险（14.9% ）和意外险（17.5% ） [Table_ReportInfo] 《保险资管新政频发，奖优罚劣，强者恒 的增速水平，并且同比增速逐年提升。2 ）近年健康险保费的增长主要来自于重 强》2017.05.14 大疾病保险与医疗保险，2016 年个人业务和长期业务的保费收入占比分别高达 《3 月：上市险企资产端/ 负债端均向好， 82%和81%。3 ）2016 年人保健康和平安健康的净利润逆势明显改善。4 ）上市 “利差+死差”双提升》2017.05.07 《大风起兮云飞扬——利率上行与价值 保险公司的健康险占比显著上升，2016 年国寿、平安、太保、新华的健康险占 转型提升保险股盈利和估值》2017.05.07 比分别同比提升0.9、2.1 、1.3 和6.1 个百分点。  未来商业健康险在中国医疗保障体系中的重要性必然提升。1 ）中国基本医疗保 险的覆盖广泛但保障不高，2015 年中国基本医疗保险覆盖率超过95% ，但基本 医保占医疗费用的比例仅为56% ，而个人支出占比高达40% 。目前我国部分地 [Table_AuthorInfo] 区的医保基金已经出现赤字，医保制度的可持续性面临挑战。2 ）中国的基本国 情（经济新常态、人口基数、城乡差别）决定了全民医保的保障程度有限，不可 能支撑起类似英国的国家（全民）医疗保险模式。而商业健康险能够补充医保缺 口，提升保障程度，也可服务高端市场，为高端客户提供差异化的优质医疗服务。  未来商业健康险在人身险中的占比必然提升。1 ）人口老龄化、预期寿命延长、 医疗支出占GDP 比例上升、居民健康保障意识增强等因素将联合导致健康险在