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2017 年07 月12 日 公司深度分析
中国平安 (601318.SH) 证券研究报告
保险
消费金融时代的零售金融王者
投资评级 买入-A
■零售恒强卡位制胜,客户质优构建壁垒。公司致力于打造国际领先的个人金融生活服务提供商,2016 年个人
业务利润占比达65% ,零售业务价值的快速发展,主要来自于个人客户规模持续增长与客户价值稳步提升。在消 维持评级
费升级的浪潮中,公司零售业务厚积薄发,正步入高速发展通道。
(1)线上线下协同获客,客户规模持续增长。得益于在传统金融和互联网领域的全面布局,公司获客渠道广泛, 6 个月目标价: 70 元
获客能力持续提升,截至2017 一季度公司个人客户达1.38 亿,较年初增长5% ,互联网用户达3.77 亿,较年初
增长8% ,互联网用户正源源不断地转化为个人客户,一季度互联网渠道新增客户占全部新增客户的17% ,我们 股价(2017-07-12) 50.61 元
认为代理人规模的增长将继续提升传统金融获客能力,2017 年一季度公司代理人规模增速达到 27% ,而互联网 Tabl e_Mar ketInfo
渠道建设的逐步成型将推动更多的互联网用户转化为客户,我们预计公司2017 年个人客户增速将达到20% 。 交易数据
(2)客户迁徙增强粘性,客户价值稳步提升。公司持续推进集团内部的客户迁徙,2016 年公司客均合同数达2.21 总市值(百万元) 925,163.02
个,较年初增长近9% ,随着产品和服务的增加,客户的留存率在不断提高,单客持有合同达到10 件左右的客户, 流通市值(百万元) 548,241.15
平均留存年限达到9 年。客户迁徙和交叉销售的持续推进,使得客户价值稳步提升,2016 年客均利润达311 元,
同比增长近8% ,我们认为公司金融科技的创新将有助于推进客户迁徙,提高金融产品渗透率,各项业务的盈利 总股本(百万股) 18,280.24
能力将稳定持续增长,我们预计2017 年
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