保险行业2017年度中期投资策略-满园春色关不住.pdfVIP

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2019-03-15 发布于浙江
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保险行业2017年度中期投资策略-满园春色关不住.pdf

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[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 保险Ⅱ行业 2017-6-4 保险行业2017 年度中期投资策略：行业研究 ┃深度报告满园春色关不住评级看好维持 [Table_Author] 报告要点分析师周晶晶 (8627  新业务价值贡献提升，高增长带来高估值 zhoujj1@ 新业务价值增长是内含价值增长和 P/EV 估值中枢提升的核心要素。新业务价执业证书编号：S0490514070005 值占有效业务价值比重提升至17%-22% ，贡献45%-60%的内含价值增量；同分析师蒲东君时新业务价值增速形成新业务乘数。2016 年以来，上市险企新业务价值同比增（8621 pudj@ 速在30%-60% 区间，增速明显提升，这意味着EV 未来增长持续性较好，同时执业证书编号：S0490511090002 也表明上市险企新业务乘数应该提升，P/EV 估值中枢将持续上移。新业务价值联系人孙寅增长核心驱动是渠道优化下新单保费高增长和保费结构优化提升新单利润率。 (8621  承保渠道及险种结构持续优化，推动新业务价值高增长 sunyin@ 承保结构险种优化主要体现新单保费中代理人渠道占比、代理人新单保费规模和险种结构中高价值的保障型产品如健康险占比持续提升。代理人新单规模保费大幅提升核心在于代理人队伍规模和效能的提升，2016 年险企代理人规模普遍增长30-50% ，2017 年Q1 新单保费中代理人渠道收入占比超过70% ；在险种结构方面，健康险收入占比在 15%-25% 区间。考虑监管、投资和代理人格局，行业内重点公司推荐 [Table_Company] 我们预期险企代理人规模增长仍具空间，新单险种结构优化将继续。