第8章 资本成本和资本结构.pdf

第8章 资本成本和资本结构 8.1 资本成本 8.2杠杆原理与企业风险的控制 8.3资本结构的设计与管理 8.1 资本成本 1. 资本成本概述 2. 个别资本成本 3. 加权平均资本成本 4. 边际资本成本 1.资本成本概述 •什么是资本成本 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价, 包括资金筹集费和资金占用费两部分。 •决定资本成本高低的因素 市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本 成本的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条 件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。 2.个别资本成本 •长期借款成本 不考虑时间价值，一次还本、分期付息借款的 成本为：    I 1 T K t 1 L1 F  1 式中：——长期借款资本成本； Ki It ——长期借款年利息 T——所得税率； L——长期借款筹资额 F ——长期借款筹费用 1 2.个别资本成本 •长期借款成本 或者：   R 1T K t 1 1F 1 式中：Ri — —长期借款的利率； 2.个别资本成本 •长期借款成本 考虑时间价值： n I P 1  t L  F1  t  n t 1 1K  1K    K K 1T L 式中：P — —第n年末应偿还的本金； K — —所得税前的长期借款 资本成本； K L — —所得税后的长期借款 资本成本。 2.个别资本成本 •债券成本 不考虑时间价值，一次还本、分期付息的方 式，债券资本成本的计算公式为：   I 1T b K b   B 1F