我国制造业上市公司现金持有量影响因素的实证分析.pdfVIP

摘 要 现金持有量是公司的一项重要理财行为，它综合反映了公司的财务决策和经 营决策，并且与公司的治理状况密切相关。西方学者针对企业现金持有量从不同 角度进行了大量研究和探索，并提出了影响现金持有量的理论基础：权衡理论、 信息不对称理论、代理理论以及其他理论。国外对现金持有影响因素的理论和实 证研究表明企业的现金流量、债务结构、银行债务、企业规模、成长性等对现金 持有量有重要的影响。 本文在系统回顾西方学者研究企业现金持有量影响因素经验文献的基础之 上，结合我国具体的经济制度特点，对影响我国制造业上市公司现金持有量的财 务特征因素、公司治理特征因素进行了理论分析。本文选取2002．2007年我国沪深 两市473家制造业上市公司2838个样本数据，利用多元线性回归方法，对我国制 造业上市公司现金持有量的影响因素进行了实证分析。在此基础上，采用LOGSTIC 回归分析方法，对高额现金持有公司进行了进一步的分析。 本文分为以下五个部分： 第一部分是引言部分。这部分概述了论文的研究背景和意义，详细地介绍了 迄今为止国内外学者在现金持有量影响因素实证研究方面的成果，并介绍了本文 的研究思路、方法以及框架。 第二部分是现金持有量理论概述。该部分介绍了现金持有量的定义，并阐述 影响现金持有量的基础理论，即：权衡理论、信息不对称理论、代理理论。 第三部分在对我国制造业上市公司现金持有量影响因素进行分析的基础上， 提出了本文的主要研究假设。 第四部分为本文的核心部分一实证分析部分。首先本文阐述检验样本的来源 以及样本的选取标准，接着对样本数据进行了简单比较分析、描述性统计分析。 我国上市公司现金持有量的均值为14．23％，高于欧美国家上市公司的现金持有量。 13．0对我国上市公司影响因素进行多元回归分析， 然后，本文运用统计软件SPSS 在公司财务特征方面，得出如下结论： (1)上市公司规模与现金持有量显著负相 关。 (2)上市公司成长性与现金持有量正相关，但不显著。(3)上市公司盈利 能力与现金持有量正相关，但不显著。 (4)上市公司现金替代物与现金持有量显 著负相关。(5)上市公司财务杠杆与现金持有量显著负相关。(6)上市公司银行 债务与现金持有量显著负相关。 (7)上市公司债务期限结构与现金持有量显著正 相关。在公司治理特征方面，具有如下结论： (1)上市公司股权集中度与现金持 有量正相关，但不显著。(2)上市公司股权制衡度与现金持有量正相关，但极不 显著。 (3)上市公司管理者持股与现金持有量负相关，但极不显著。(4)上市 公司董事会规模与现金持有量无关。 (5)上市公司独立董事比例与现金持有量显 著负相关。按照回归系数以及变量引入的顺序可知：现金替代物对现金持有量影 响最大，其次是债务期限结构，然后依次是财务杠杆，独立董事比例，公司规模， 银行债务。在对现金持有量影响因素进行回归分析的基础上，本文对高额现金持 有公司作了进一步的分析，从而深化对现金持有量影响因素的认识。 第五部分为结论与展望部分。在实证检验的基础上，阐述研究结论，总结全 文，最后指出了本文的研究局限和展望。 关键词：现金持有量影响因素高额现金持有 Abstract Cash isan financebehaviorand of management holdingsimportant strategy alsohascloserelationto scholarhad corporate，which corporategovemance．Western startedtheircash researchfromthedifferentofview，and some holdings point presents cash statictradeoff