资本成本与资本结构2.pdf

第八章 资本成本和资本结构 第一节 资金成本 第二节 财务杠杆 第三节 资本结构 第一节 资金成本 一、资金成本的概念 指企业为筹措和使用资金所必须支付的代 价。包括：筹资费用和用资费用。 计量： K D P F 或 K D P(1f ) 二、资金成本的作用 1、在企业筹资决策中的作用  （1）是影响企业筹资总额的重要因素；  （2）是企业选择资金来源的基本依据；  （3）是企业选用筹资方式的参考标准；  （4）是确定最优资金结构的主要参数。 2、在企业投资决策中的作用  （1）在利用净现值指标决策时, 常以资金成本 作为折现率；  （2）在利用内含报酬率指标进行决策时, 一般 以资金成本作为基准收益率。 三、个别资金成本 （一）债券成本 K I (1T ) B i(1T ) b Bo(1f ) Bo(1f ) 【例1】某企业发行面值1 000元的债券10 000张, 发行价为每张1 050元, 期限10年, 票面 利率5 ％, 每年付息一次, 发行费率为3 ％, 所得 税率为40 ％, 计算该债券的资金成本。 1 000×5％×（1－40％） K ＝ b 1 050×（1－3％） ＝ 2.95％ （二）长期借款成本 I (1 T ) Li (1T) K  L L(1f ) L(1f ) 由于银行借款手续费很低, 上式中的 f 常可忽略不 计, 则上式可简化为: K L i (1T ) 【例2 】 某企业取得长期借款100万元, 年利率10％, 期限3年, 每年付息一次, 到期一次还本, 筹措借款的费 用率为0.2 ％, 企业所得税率为33 ％, 计算这笔借款的 资金成本。 10％×（1－33％） K ＝ l 1－0.2％ ＝ 6.71％ 简化计算为: K ＝10％×(1-33％) l ＝ 6.7％ （三）优先股成本 K D p P (1f ) o 【例3 】某公司发行优先股, 发行价为每 股10元, 每股支付年股利1元, 发行费率 为5 ％, 求该优先股的资金成本? 1 0 K ＝ p 10×（1－5％） ＝10.5％ （四）普通股成本 D K 1 g S P (1f )