第七章_收益分配管理.pdf

第一节收益分配概述 第二节收益分配政策 股份公司为什么要分发股利？ 投资者又为什么如此关注股利？ 第一节收益分配概述 一、收益分配的意义 二、收益分配的基本 原则 三、收益分配的一般 程序 一、收益分配的意义 广义：收入的分割 狭义：净利润的分配 本章指狭义的收益分配， 即净利润的分配。 净利润的计算？ 二、收益分配的基本原则 （一）依法分配原则 （二）兼顾各方面利益原则 （三）分配与积累并重原则 （四）投资与收益对等原则 三、收益分配的一般程序 （一）非股份有限公司收益分 配的程序 1、弥补企业以前年度亏损； 2、提取法定盈余公积； 3、提取法定公益金 4、向投资者分配利润。 见160页例8-1 （二）股份有限公司收益分配的程序  1、弥补企业以前年度亏损； 2、提取法定盈余公积；  3、按照规定计提公益金 4、支付优先股股利；  5、提取任意盈余公积； 6、支付普通股股利。 (三)利润分配应注意的问题  1、股利来源于税后利润，但税后利润不能全部发放股利  2、股份制企业在提取法定盈余公积金、公益金后，才能 支付优先股股息；在提取任意盈余公积金后，才能支付 普通股股利。  3、股份公司当年无利润或出现亏损，原则上不得分配股 利。但为维护公司股票的信誉，经股东大会特别决议， 可按股票面值较低比率用盈余公积金支付股利，支付股 利后的留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。 第二节收益分配政策 一、收益分配政策的概念及意义 二、收益分配政策应考虑的因素 三、收益分配政策的选择与评价 四、股利形式 一、收益分配政策的概念及意义 （一）概念：股利政策，股利政策是关于公司是否 发放股利、何时发放股利以及发放多少股利等方面 的方针和策略。长期以来，人们一直在研究股利政 策对公司股票价格或公司价值有无影响以及有何种 影响的问题，由此形成了不同的股利政策理论。  股利政策主要回答以下两个问题：  1.现金股利PK资本利得：投资者更偏爱哪一个？  2.如果要向股东分配现金股利，那么股利支付率应 当是多少？ 1、股利无关论 股利无关论（Dividend irrelevance）认为股 利决策对公司的市场价 值不产生影响。 MM理论的基本假设 （1） 公司所有的股东均能准确地掌握公司 的情况，对于将来的投资机会，投资者与 管理者拥有相同的信息。 （2） 不存在个人或公司所得税，对投资者 来说，无论收到股利或是资本利得都是无 差别的。 （3） 不存在任何股票发行或交易费用。 （4） 公司的投资决策独立于其股利政策。 该理论认为： ①投资者并不关心公司股利分配。 ②股利的支付比例不影响公司的价 值。 2、股利相关论 认为公司的股利分配对公司 的市场价值并非无关而是相 关的。 （二）意义 ⒈股利政策在一定程度上 决定企业的对外再筹资能 力。 ⒉分配政策在一定程度上 决定企业市场价值的大 小。 二、收益分配政策应考虑的因素  （一）法律因素  （二）股东因素  （三）公司因素  （四）其他因素 （一）法律因素  ⒈资本保全约束  ⒉资本积累约束  ⒊偿债能力约束  ⒋超额累计利润约束 （二）股东因素  ⒈控制权考虑  ⒉避税考虑  ⒊稳定收入考虑  ⒋规避风险考虑“双鸟在林不如一鸟在手”。 手中一元钱的价值大于留存在公司中的一元钱的价值。 （三）公司因素  ⒈公司举债能力  ⒉未来投资机会  ⒊盈余稳定状况  ⒋资产流动状况  ⒌筹资成本  ⒍其他因素 （四）其他因素 1、债务合同限制 2、通货膨胀 3、机构投资者的投资限制 三、收益分配政策的选择与评价 （一）剩余股利政策 （二）固定股利政策 （三）固定股利率政策 （四）正常股利加额外股利政策 （一）剩余股利政策  1、概念：是指企业较多地考虑将净利润用于增 加投资者权益，只有当增加的资本额达到预定的 目标资金结构，才将剩余的利润用于向股东分 配。 公司的最优资本结构为：债务资金40%，权