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第十六章 资本结构与财务杠杆 齐寅峰公司财务学 经济科学出版社 第一节MM的资本结构理论 一、概念与公式 为了叙述方便，让我们先引进一些概念和公式。 E ：表示公司普通股权益的市场价值。它等于该公司股票 价格乘以发行在外的股数。 D ：表示公司负债的市场价值。为简单起见，假定公司只 有一种负债，即年付等额票息负债，并且企业不存在 优先股。 V：表示公司资产的价值，或简称公司的价值。由价值的 可加性，我们知道公司的价值等于其负债的价值与权 益的价值相加：。 EBIT ：息税前收益，有时也叫做营业净益。 齐寅峰公司财务学 经济科学出版社 第一节MM的资本结构理论 和上一章一样，我们仍用分别K 表示企业的 d 负债成本、 K 普通股权益成本和K 资本加 e a 权平均成本， T 表求公司所得税税率。 c  (EBIT D K )(1 T ) E d c K K e e  (EBIT D K )(1 T ) K d c e E E 齐寅峰公司财务学 经济科学出版社 第一节MM的资本结构理论 D E K WACC K (1T )  K a d c e V V EBIT (1T ) K c a V EBIT (1T ) V c K a 齐寅峰公司财务学 经济科学出版社 第一节MM的资本结构理论 二、MM在理想环境下的理论 理想环境的假设： （1）不存在企业所得税和个人所得税。 （2 ）投资者在投资时不存在交易成本。 （3 ）投资者，包括机构和个人，都可以以同 一利率借款和贷款。 （4 ）不管企业和个人负债多少，上述（3 ） 提到的利率都是无风险利率。 齐寅峰公司财务学 经济科学出版社 第一节MM的资本结构理论 （5 ）企业的经营风险（Business