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新钢钒是怎样炼成的 攀钢集团旗下的新钢钒(000629)充分利用证券市场优化资产质量,通过改制、缩股、上市、增发、 债务重组、股权划转、资产置换、发行可转债等一系列的资本运作,净资产从 1993 年上市前的 7.5 亿元,提高到去年年底的47.3 亿元 在证券市场,人们往往过多地把眼球集中在一些新兴产业或高科技公司虚虚实实的资本运作 上。传统行业的公司随之被忽视,淡出了人们的视线。但大浪淘沙,风霜后见峥嵘。在经过市场的 不断历练后,一批稳健、优秀的传统行业公司重获投资者的青睐。 攀钢集团旗下的新钢钒充分利用证券市场不断调整资产结构、优化资产质量便是极好的一例, 值得市场人士研究和借鉴。通过改制、缩股、上市、增发、债务重组、股权划转、资产置换、发 行可转债等一系列的资本运作,新钢钒从1993年上市前的总股本37800 万元,净资产75700 万元, 净利润 4275 万元,发展到了去年年底的总股本 102330 万元,净资产 473341.47 万元,净利润 49043.21 万元,速度十分迅猛。 缩股上市奠定基础 新钢钒前身是攀枝花钢铁(集团)公司( 以下简称攀钢集团)独资兴建的攀钢热轧板厂。1993 年 3 月,热轧板厂进行改制,设立了攀钢集团板材股份有限公司(简称攀钢板材),公司注册资本 70,000 万。其中,攀钢集团持股58.6%。1993 年5 月,攀矿公司并入攀钢集团,所持股份转为攀钢 集团持有。至此,攀钢集团共计持股48,500 万股,持股比例随即提升至69.3% 。 热轧板厂的改制,是其上市的前奏。不过,上市还面临着政策上的障碍。攀钢板材总股本偏大, 主管机关批准的发行额度偏小,将使发行后公司的流通股比例低于《公司法》的规定。为此,1996 年8 月,经临时股东大会决议,攀钢板材按 1:0.54 的比例进行同比例缩股,一次性扫除了上市的障 碍。 1996 年11 月5 日,攀钢板材在缩股的基础上向社会公开发行人民币普通股(A 股)2,420 万股, 每股发行价3.70 元,发行后公司总股本40,220 万元。 由于受额度限制,攀钢板材的部分内部职工股也包含在上市流通的额度内,使公司的实际募 集资金量大幅度缩减。但这也解决了部分内部职工股的流通问题,可谓有利有弊。 在扣除各项发行费用和转为流通股的内部职工股后,公司共募集资金8470 万元。虽然募集资 金还不到1 亿,但公司的成功上市为后续接连的资本出击奠定了坚实基础。由此,攀钢板材步入了 快速扩张、发展的良性轨道。 海外融资遭挫折 1 1997 年,继攀钢板材顺利上市,攀钢集团又酝酿更大规模的资本运作海外上市,希望将优 质的钢、钒业务整合到国际证券市场上市融资,借以开拓国际市场、树立国际形象。 为此,集团专门设立了攀枝花钢钒股份有限公司( 以下简称钢钒公司)。该公司成立于 1997 年7 月20 日,是攀钢集的全资子公司。 1997 年 10 月28 日,攀钢集团与钢钒公司签订重组协议,攀钢集团将其持有的攀钢板材国有 法人股作为发起人资本投入钢钒公司,钢钒公司随即成为攀钢板材的新任控股股东。由此,作为集 团优质资产之一的攀钢板材被装入钢钒公司。攀钢集团希望将该资产二度上市融资,真正实现物 尽所值。 与此同时,钢钒公司还与攀钢集团签订了资产和负债分离协议及钒业务收购协议。约定由钢 钒公司接收、经营攀钢集团主要钢铁及钒产品的生产和销售业务。 遗憾的是,攀钢集团的海外上市计划遭到市场低迷的重大打击。当时, 已确定香港为上市地, 但海外投资者并不认同中国境内国企的上市。如按当时市场所能接受的市盈率计算发行价格,则 明显低于公司净资产值,反之则无法得到投资者认同。在无法平衡的巨大障碍下,发行计划终遭流 产。 增发新股再获资本 1998 年 10 月,在首次上市筹资近两年后,攀钢板材大规模进行增发融资,为公司发展获取足 够的资本金。该次增发共计发行62110.0145 万股,其中向社会公开增发流通股20,000 万股,发行 价4.8 元/股,共募集资金9.6 亿元；向攀钢集团定向增发法人股42,110.0145 万股,发行价格4.8 元/股。 由于钢钒公司海外上市失利,该公司继续存在的必要性大减。攀钢集团遂以钢钒公司评估后 的主要钢铁、钒类资产认购攀钢板材增发的新股。该部分权益经评估为202,128.07 万元,认购价 4