央企改革背景下的创新型药企.PDF

医药生物行业 证券研究报告/公司深度报告 现代制药 （600420） 央企改革背景下的创新型药企 主要观点：: 投资评级：增持 一、创新制剂打造核心竞争力 制剂业务是公司的主要业务，尤其是采用了控（缓）释技术的创新 报告日期：2014-8-1 制剂，是公司有别于其他制剂生产企业的主要特点和核心竞争力，主要 代表产品包括头孢氨苄缓释胶囊、硝苯地平激光打孔渗透泵控释片、右 美沙芬控释混悬液等。 当前股价： 21.93 元 二、原料药出口日趋规范 原料药方面，公司主要以大环内酯类抗生素原料药（阿奇霉素等）、 硫辛酸原料药以及艾滋病原料药为主，并且主要是面向出口市场。出口 年初以来股价走势： 市场对于药品质量的认证较为严格，因此是否能够取得相关市场认证非 40% 常重要，因此，公司在原料药出口方面的一项重要工作就是努力取得出 口市场资格认证。2014 年4 月，公司重点产品艾滋病原料药齐多夫定接 20% 受了美国FDA 现场检查，并签发了审核通过的信函。本次海门公司艾滋 病原料药齐多夫定得到美国FDA 审核通过对于公司原料药产品进入规范 0% 市场具有重要意义。 -20% 三、产业布局日趋合理 现代制药 沪深300 公司在发展历程中，主要通过设立子公司、吸收合并控股股东原有 子公司、并购等方式进行扩张，完善产业布局，使产业布局更为全面合 主要数据 理。目前公司主要子公司包括现代海门、天伟生物、川抗制药、国药容 生、国药哈森和中联药业等。 总股本(亿股) 2.88 四、央企改革带来资本运作预期 A 股股本(亿股) 2.88 2014 年，国药集团入选央企混合所有制改革试点。国药集团旗下有 A 股流通比例(%) 100% 国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物、现代制药、中国中药6 家 总市值（亿元） 63.1 上市公司，其中，国药控股和中国中药在港股上市。现代制药第一大股 第一大股东 上海医药工业研究院 东上海医工院由国药集团全资控股，实际控制人为国务院国有资产监督 大股东持股比例 41.62% 管理委员会。 国务院国有资产监督 实际控制人 管理委员会 主要财务数据预测 2013 2014E 2015E 2016E 营业收入(百万元) 2,350 2,410 2,621 2,842 分析师: (+/-%)