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第十三章 资本成本 资本成本的概念 个别资本成本计算 综合资本成本计算 筹资决策 资本成本的一般概念  资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。广 义地讲，企业筹集和使用任何资金，无论是长期资金还 是短期资金，都要付出一定的代价。狭义的资本成本仅 指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资 金）的成本。由于长期资金也被称为资本，所以长期资 金的成本也称为资本成本。本节主要讨论狭义的资本成 本。  资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹 集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股 票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评 估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费是指占 用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券利 息等。 一般计算公式： 资金占用费 D 资金（本）成本率K ＝ ＝ 筹集资金总额－资金筹集费 P －F 或 资金占用费 D K ＝ ＝ 筹集资金总额（1－筹集费用率） P （1－f ）  资本成本有多种形式，在比较不同筹资方式时，常 采用个别资本成本，包括普通股成本、优先股成本、保 留盈余成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结 构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决 策时，则使用边际资本成本。 第一节 个别资本成本 个别资本成本是指使用各种长期资金的成 本。具体分为长期借款成本、债券成本、优 先股成本、普通股成本和保留盈余成本。前 两种属于债务资本成本，后三种属于权益资 本成本。 一、长期借款成本 长期借款成本包括借款利息和筹资费用两部分。 在不考虑时间价值时，一 次还本、分期付息借款的成本为： I L (1  T ) K L L (1  f L ) 式中：K L ─长期借款资本成本； I L ─长期借款年利息； T─所得税税率； L─长期借款筹资额（借款本金）； f L ─长期借款筹资费用率。 上述公式也可以写成如下形式： i L ( 1  T ) K 式中： ─长期借款的利率 L iL 1  f L [例1]某企业取得3年期长期借款500万元， 年利率为11%，每年付息一次，到期一次 还本，筹资费用率为1%，企业所得税税率 为33%。该项长期借款的资本成本为： 500 11%(133%) K 7.4% L   500 (1 1%) 二、债券资本成本 （一）债券的名义成本 是指债券持有人得到的收益率。 n I M P 0  t t  t 1 ( 1  K d ) ( 1  K