氯碱行业深度报告：氯碱行业景气度持续，一体化企业受益明显.pdf

西部证券 行业深度研究 | 化工 2018 年03 月16 日 。 证 券 西部证券 研 行业深度研究 | 化工 2018 年03 月16 日 究 报 告 氯碱行业景气度持续，一体化企业受益明显 氯碱行业深度报告 Tabl e_Title 行业评级 超配 ● 核心结论 前次评级 Table_Summary 评级变动 首次 我们首次覆盖氯碱行业，给予超配评级。相关公司有中泰化学（002092.SZ ）、 鸿达兴业（002002.SZ ）、滨化股份（601678.SH ）。 近一年行业走势 化工 沪深300 26% 20% 烧碱供需维持紧平衡格局，需求端亮点持续。2013年以来国内烧碱行业产 14% 能增速在-1%-4%之间，2018年预计国内烧碱产量增速约为2.4%。2018 8% 2% 年国内氧化铝产量增速预计约为6% ，铝土矿品位降低将提升单位烧碱需求； -4% -10% 受纺织服装行业景气周期带动，下游印染布产量同比增速提升，粘胶短纤行 -16% 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 业2018年国内预计新投产能107万吨，保守预计产量增速将达到15% ，利好 烧碱需求。2018年烧碱紧平衡格局持续。 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 PVC行业产能利用率较高，政策约束较严格。国内PVC行业供给增速逐年 放缓，有效开工率提升至80%以上。短期内存量产能开工率继续提升空间不 大，受政策限制新产能投放进度可能不如预期，且环保对电石生产约束更大， 外购电石生产企业仍面临威胁，预计2018年PVC产量增速为7.7%。PVC下 分析师 游房地产、基建相关需求可能出现一定程度