博雅互动深度报告.pdf

博雅互动 (434 HK) 首次评级:增持; 目标价:$8.59 冲出中国的移动棋牌游戏商 香港股市︱互联网及软件｜网络游戏 放眼国际市场的中国游戏公司 2015 年 6 月 24 日 尽管博雅互动是一家中国公司，但其收入中有很大部分是来自于海外市场及非中文 语系用户。博雅于 14 财年录得约 5.19 亿人民币的非简体中文游戏收入，占总收入 的 55% ，突显其游戏用户遍布中外市场。我们相信公司灵活地运用「游戏本土 股票资料 (更新至2015年6月23 日) 化」策略，是促进公司走出中国市场的关键。 现价： 6.58 (港元) 总市值： 50.2 (亿港元) 移动游戏领域的先行者 流通股比例： 59.5% 智能手机及平板的日益普及，快速促进移动游戏市场的成长。博雅由于过往积极落 已发行总股本： 763 (百万股) 实对移动游戏市场的战略性扩张，因此公司于 14 财年录得 5.36 亿的移动游戏收 52周价格区间： 5.05-10.86 (港元) 入，比 13 财年急增 95% ，11-14 年的复合年增长率更高达 243% ，印证移动游戏 3个月内日均成交额： 69.30 (百万港元) 市场的发展潜力。移动游戏占公司总收入的比重也从 10 财年的 1% ，急速上升至 主要股东： 张伟先生 ( 占39.13%) 14 财年的 57% 。 来源：彭博、齐鲁国际研究部 棋牌类网络游戏专家 股价走势图 (过去一年) 博雅自成立以来就专注于开发及运营棋牌类游戏，其中皇牌游戏包括《德州扑克》 (港元) (百万股) 15.0 40 和《斗地主》等游戏。网络棋牌游戏生命周期较长，因此博雅互动的业务风险比一 般网络游戏开发商为低。 30 10.0 首次覆盖，给予增持评级，目标价 8.59 港元