中国卫星深度研究-天基信息系统中流砥柱航天改制.pdf

2015 年06 月18 日 中国卫星(600118.SH) 航天行业 评级：买入 维持评级 公司深度研究 市价（人民币）：66.43 元 天基信息系统中流砥柱 航天改制一马当先 目标价（人民币）：120 元 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 1,182.49 总市值(百万元) 78,553.41 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E 年内股价最高最低(元) 81.90/15.19 摊薄每股收益(元) 0.259 0.301 0.420 0.600 0.882 沪深300 指数 5138.83 每股净资产(元) 3.42 3.81 4.10 4.57 5.32 上证指数 4967.90 每股经营性现金流(元) 0.07 0.20 0.66 0.65 0.87 市盈率(倍) 256.49 220.70 158.17 110.72 75.32 行业优化市盈率(倍) 66.40 123.38 158.26 158.26 158.26 人民币(元) 成交金额（百万元） 净利润增长率(%) 13.04% 16.53% 39.37% 42.85% 47.01% 7 5 .1 9 7 ,0 0 0 净资产收益率(%) 7.55% 7.92% 10.25% 13.14% 16.58% 6 ,0 0 0 总股本(百万股) 1,182.49 1,182.49 1,182.49 1,182.49 1,182.49 6 5 .1 9 5 ,0 0 0 来源：公司年报、国金证券研究所 5 5 .1 9 基 4 5 .1 9 4 ,0 0 0 基本结论 3 ,0 0 0 3 5 .1 9 2 ,0 0 0  商用卫星市场规模巨大，卫星系统将成为财富倍增器。截至 2013 年底，全 2 5 .1 9 1 ,0 0 0 球商用卫星市场收入已达 1952 亿美元。通信卫星是下一代互联网的基础设 1 5 .1 9 0 施，遥感导航卫星将为用户提供全新的增值服务。通过全球运行的卫星系统， 6 4 3 4 7 1 0 0 0 2 可以很容易地构建起全球性数据采集、处理、分发和应用的系统，比其他任何 6 9 2 3 5 0 0 1 0 0 4 4 4 5 5 1 1 1 1 1 手段都更快捷。‚航天+ ‛作为‚效能倍增器‛，可以构建全球化的信息基础 成交金额 中国卫星 设施，实现信息实时化，大幅度降低信息价格，充分消除