食品饮料行业深度报告：估值回调催生长期投资机会.pdf

[table_research] 行业深度报告●食品饮料行业 2018 年7 月10 日 [table_main] 行业深度报告模板 估值回调催生长期投资机会 推荐 维持评级 核心观点:  上半年市场回顾：总体特征有别去年，行业和个股延续分化 分析师 上半年食品饮料板块的表现整体弱于去年，子板块和个股方面 仍然延续去年的分化，但是市场偏好有所改变。2018 年上半年市场 周颖 的不确定因素增多，大盘整体呈现震荡下行态势，食品饮料作为兼 ：010 具防御性和成长性的板块，表现仍然优于大盘，但一定程度上也受 ：zhouying_yj@ChinaS 到市场情绪的拖累。食品板块内部，前期涨幅较大的子板块和个股 职业证书编号：S0130511090001 经历了不同程度的调整，热点板块和细分高成长个股补涨，板块总 体估值回落。  盈利能力较好，业绩稳中有升，利好长期投资价值 行业数据 时间 2018.6.30 不论从业绩增长还是估值水平来看，食品饮料板块长期的配置 价值仍然不变。食品饮料板块的供需匹配度较好，产销形成良性互 A 股总市值(亿元) 550151.42 动，未来业绩持续增长仍有支撑。ROE 杜邦分析显示板块盈利能力 流通A 股市值(亿元) 400800.34 较好，且还有所提升；其中，白酒板块盈利指标优于行业平均，啤 行业年初至今涨幅% 0.14 酒板块指标改善，但仍然远低于食品饮料总体，乳制品改善不大、 市盈率 （今年一季） 22.09 维持稳定，调味品盈利能力上升较大。18 年以来板块的涨幅主要由 市净率 （今年一季） 5.46 业绩推动，在估值水平下调的情况下板块仍然保持了较好的涨幅， 涨幅弱于 17 年主要是估值调整，长期看来，业绩和盈利依然能够 市销率（今年一季） 4.43 稳步增长的话，板块的投资价值会再次凸现。  投资建议 食品饮料行业具备成长性及相对确定价值，兼具蓝筹龙头优势 相对指数表现图 价值和小品种的成长性，及阶段性热点。 20% 40000 在子行业板块层面，我们较为看好白酒子板块的持续性发展和 食品综合的成长性机会。在个股层面，我们较为看好优质子板块中 10% 30000 优质蓝筹品种的价值，及优质高成长性个股价值显现。 0% 20000 具体而言，仍然看好明确进入新一轮上升周期的白酒行业，推 -10% 10000 荐具有领先竞争优势的一线、类一线白酒标的贵州茅台（600519）、 水井坊（600779）、泸州老窖（000568）和五粮液（000858），以及 -20% 0