塑料制品行业公司深度研究报告.pdf

公司研究 Page 1 公司深度研究报告 化工行业 金发科技 推荐 塑料制品行业 目标价：72.54~76.26 元 （维持评级） 2007 年 02 月 14 日 本报告的独到之处 投资价值分析  详细分析了公司作为一家专业改性塑料生 产商的竞争优势与发展空间。  详细核算了期权激励成本对会计利润的影 送给情人的礼物 响，并指出其对公司估值毫无影响。 技术进步和消费升级推动改性塑料行业发展 化工行业首席分析师：邱伟 中国制造业的快速发展及其对材料品质越来越高的要求，推动了以金发 电话：07551858 科技为代表的国内改性塑料行业的发展。事实证明，金发科技这样的专 E-mail：qiuw@ 业的改性塑料生产商具有强大的竞争力：能够提供更全面的服务，更符 合下游产品个性化发展的趋势。 化工行业分析师：张剑峰 800 亿元的国内潜在市场，金发才占了 5 ％ 电话：010 在沿原油向下的产业链中，改性塑料处于最下游，却是需求增长最快， E-mail：zhangjf@ 投资收益率最高的环节。未来改性塑料国内潜在市场空间高达 800 亿元。 属于强 GDP 行业，按金发科技 06 年销售收入，才占了潜在市场的 5 ％。 金发科技－ 全球改性塑料行业覆盖面最广的生产商 金发是全球改性塑料行业覆盖面最广的生产商，2010 年产量将比 06 年 相关研究报告： 增长 2 倍，达到 63 万吨以上。得益于股权激励带来的核心竞争力，公司 未来除在传统的家电应用领域继续保持绝对优势，在最具增长潜力的汽 《2007 年化工行业投资策略：化工成长股，推 车领域，经过近年的积累，也开始步入收获期，在 IT、电动工具、灯饰 动中国奇迹的重要引擎》 和玩具领域的开拓也卓有成效。 07/01/15 主要风险 《2006 年化工行业投资策略：技术进步背景下 的优质化工公司选择》 作为石油的下游行业，油价的大幅上涨可能会导致毛利率低于预期；如 06/01/11 果公司在新领域的扩张不利可能导致销售收入的低于预期。 《金发科技3 季报点评：未来几年继续处于高 维持公司“推荐”的投资评级 速增长期》 公司 05~08 年的净利润复合增长率达到 62%，鉴于公司07 ～10 年的成 06/10/20 长态势明确，且为轻资产的技术服务型企业，我们给予公司 0.78~0.82 的 07PEG，6 ～9 个月的目标价位 72.