我国煤炭价格变动模型实证研究.pdf

　第３５卷第３期 煤　　炭　　学　　报 Ｖｏｌ．３５　Ｎｏ．３　 　２０１０年 ３月 ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＣＨＩＮＡＣＯＡＬＳＯＣＩＥＴＹ Ｍａｒ．　 ２０１０　 　　文章编号：０２５３－９９９３（２０１０）０３－０５２５－０４ 我国煤炭价格变动模型实证研究 邹绍辉，张金锁 （西安科技大学 管理学院，陕西 西安　７１００５４） 摘　要：分析了我国煤炭价格形成机制的演变过程，利用秦皇岛大同优混煤１９９４年１月至２００８年 １２月每周星期一的最高价格数据，运用单位根检验和Ｍｏｎｔｅ－Ｃａｒｌｏ检验方法对煤炭价格变动模型 进行了实证研究。研究结果表明：在正常情况下，几何布朗运动能较好地拟合我国煤炭价格的变动 过程；当存在突发事件时，风险中性跳跃－扩散模型能较好地拟合我国煤炭价格的变动过程。 关键词：煤炭价格；Ｍｏｎｔｅ－Ｃａｒｌｏ检验；几何布朗运动；跳跃－扩散过程 中图分类号：Ｆ４０７２１　　　文献标志码：Ａ ＴｈｅｅｍｐｉｒｉｃａｌｓｔｕｄｙｏｎｖａｒｉａｂｌｅｍｏｄｅｌｓｏｆｃｏａｌｐｒｉｃｅｉｎＣｈｉｎａ ＺＯＵＳｈａｏｈｕｉ，ＺＨＡＮＧＪｉｎｓｕｏ （ＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｘｉ’ａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｘｉ’ａｎ　７１００５４，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ａｎａｌｙｚｅｄｔｈｅｅｖｏｌｕｔｉｏｎｐｒｏｃｅｓｓｏｆｔｈｅｃｏａｌｐｒｉｃｅｆｏｒｍａｔｉｏｎｍｅｃｈａｎｉｓｍ，ａｄｏｐｔｅｄｔｈｅｄａｔａｏｆｔｈｅｈｉｇｈｅｓｔｐｒｉｃｅ ｏｆＤａｔｏｎｇｑｕａｌｉｔｙｍｉｘｃｏａｌｉｎＱｉｎｈｕａｎｇｄａｏｍａｒｋｅｔｆｒｏｍＪａｎｕａｒｙ１９９４ｔｏＤｅｃｅｍｂｅｒ２００８ａｎｄｕｓｅｄｕｎｉｔｄｒｏｏｔｔｅｓｔｓａｎｄ ＭｏｎｔｅＣａｒｌｏｔｅｓｔｔｏｍａｋｅｔｈｅｅｍｐｉｒｉｃａｌｓｔｕｄｙｏｎｖａｒｉａｂｌｅｍｏｄｅｌｓｏｆｃｏａｌｐｒｉｃｅ．Ｔｈｅｒｅｓｕｌｔｓｓｈｏｗｔｈａｔｉｎｎｏｒｍａｌｃｉｒｃｕｍ ｓｔａｎｃｅｓ，ＧｅｏｍｅｔｒｉｃＢｒｏｗｎｉａｎｍｏｔｉｏｎｃａｎｂｅｔｔｅｒｆｉｔｔｈｅｃｈａｎｇｉｎｇｐｒｏｃｅｓｓｏｆｃｏａｌｐｒｉｃｅａｎｄｗｈｅｎａｂｒｕｐｔｅｖｅｎｔｓｅｘｉｓｔ，ｒｉｓｋ ｎｅｕｔｒａｌｊｕｍｐｄｉｆｆｕｓｉｏｎｐｒｏｃｅｓｓｃａｎｂｅｔｔｅｒｆｉｔｔｈｅｃｈａｎｇｉｎｇｔｅｎｄｅｎｃｙｏｆｃｏａｌｐｒｉｃｅ． Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｃｏａｌｐｒｉｃｅ；ＭｏｎｔｅＣａｒｌｏｔｅｓｔ；ＧｅｏｍｅｔｒｉｃＢｒｏｗｎｉａｎｍｏｔｉｏｎ；ｊｕｍｐｄｉｆｆｕｓｉｏｎｐｒｏｃｅｓｓ 　　选择合适的煤炭价格变动模型是建立基于期权 煤炭经济运行有关问题的会议纪要》（国阅［１９９４］７１ 的煤炭资源采矿权估价方法和估价其他以煤炭为标 号）和国办通［１９９４］２７号）通知精神，就煤炭价格有 的资产的衍生合约价值的基础。由于煤炭市场是实 关问题发出通知：合同中尚未签订煤炭价格的，其价 物市场，各种市场信息对实物资产价格的影响往往有 格由供需双方共同协商议定。目前，我国煤炭价格形 一个滞后期，因此不能简单地直接套用金融资产的价 成机制仍然为以市场形成价格为主。 格变动模型来建立基于期权的煤炭资源采矿权估价 在数据选取上，由于秦皇岛港是我国目前最大的 方法和估价以煤炭为标的资产的衍生合约价值，需要 煤炭交易市场，其下水煤炭、出口煤炭均占全国沿海 结合我国煤炭价格的形成机制和恰当的检验方法来 港口下水总量的４０％以上，山西大同一年生产的数 选取符合我国煤炭价格实际变化情况的变动模型。 亿吨煤８０％～９０％运到秦皇岛，再下海运往南方，其 市场交易信息能及