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股灾简史 逃顶、监管、交易规则和熔断机制的那些事儿 刘海亮 著 立信会计出版社 ▲ 摄政王奥尔良公爵菲利普二世肖像。1715年法王路易十四去世后，奥尔良公爵任摄政王掌管法国，为了堵上路易十四留下的财政窟窿， 他采用了约翰 ·劳的建议，滥发纸币，给法国带来了巨大灾难。 ▲ 1934年11月，波音公司发行的股票。法国在20世纪90年代初废除了纸质股票，意大利于90年代末废除，但美国、德国和瑞士等市场依 旧存在纸质股票。 ▲ 南海泡沫中狂热的投资者。南海泡沫事件与1720年的法国密西西比公司及1637年的荷兰郁金香狂热，是西方著名的三大泡沫经济事件。 “泡沫经济”一词就来源于南海泡沫事件。 ▲ 郁金香狂潮中正在进行交易的投资者。17世纪郁金香球茎在荷兰被炒热，市价大涨，全民都投入其中。而郁金香泡沫破灭后，荷兰也从 强盛的殖民帝国走向了衰落。 ▲ 1867年熙熙攘攘的华尔街。19世纪的美国，自由主义经济风行，而华尔街则成为了野心家、冒险者的天堂。 ▲ 投资者正在查看股票纸带机打印出来的行情纸带。在早期的股市中，人们用针式打印机打印的股票细长报价单来了解股票行情。 ▲ 梧桐树协议签名页复制品。华尔街68号前的梧桐树于1865年6月14日被闪电击中死去，但是梧桐树协议中的 “联盟与合作”规则，仍然 是世界各国应对危机的主要法则。 ▲ 1929年，美股大崩盘后，失败的投资者以100美元甩卖高级小汽车。这次股灾中，大量的投资者破产，数以千计的股民跳楼自杀。 ▲ 晚清上海街市的繁荣景象。晚清上海已开埠半个多世纪，新式工商业日趋繁荣、人口、建筑不断增加，很多来自西方的新事物也在上海 风行了起来，其中就包括股票。 图书在版编目（CIP）数据 股灾简史 : 逃顶、监管、交易规则和熔断机制的那 些事儿 / 刘海亮, 买敬江著.-- 上海 : 立信会计出版社,2016.3 ISBN978-7-5429-4909-7 Ⅰ. ①股… Ⅱ. ①刘… ②买… Ⅲ. ①股票市场－经济史－世 界 Ⅳ. ①F831.9 中国版本图书馆CIP数据核字 （2016）第003389号 策划编辑 蔡伟莉 责任编辑 蔡伟莉 张寻 何颖颖 封面设计 仙境 股灾简史 : 逃顶、监管、交易规则和熔断机制的那些事儿 出版发行 立信会计出版社 地 址 上海市中山西路2230号 邮政编码 200235 电 话 （021 传 真 （021 网 址 电子邮箱 lxaph@ 网上书店 电 话 （021 经 销 各地新华书店 印 刷 固安县保利达印务有限公司 开 本 710毫米×960毫米 1/16 印 张 14.5 插 页 2 字 数 130千字 版 次 2016年3月第1版 印 次 2016年3月第1次 书 号 ISBN978-7-5429-4909-7/F 定 价 39.80元 如有印订差错，请与本社联系调换 序 言 未来隐藏在历史中，股市也不例外 这是一部灾难片，资本市场的灾难片。 灾难意识是人类特有的一种忧患意识，正是有了这种意识，人类才能在与灾难的无数次抗 争中生存下来，为文明的推进提供了可能。因此，灾难片所展示的不止是故事，更多的是人 类对生命力永恒的领悟和思考。股市的历史经验不断证明，新手死于技术，老手死于杠杆， 幸存几年的，往往又死于股灾。所以对投资者而言，最重要的不是学问，也不是技术，而是 在股灾中生存下来的能力。 股灾是一个周而复始的魔咒，它不但会造成财富的灭失，而且还会造成金融秩序的混乱甚至全社 会的经济萎缩。股灾发生之前，往往是虚拟经济巨兽从实体经济中吸走了过量的流动性，这种周期性 的亢奋使人们完全丧失了理性，所以从一开始就注定了大面积坍塌的宿命。奇怪的是，市场参与者明 知这是危机四伏的击鼓传花，却没有谁会认为自己是最后