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第一节 资 本 成 本 一、资本成本的含义和作用 （一）资本成本的含义 资本成本是企业取得和使用资金而支付的各种费用。 资本成本包括两个部分： 1、筹资费用：是指企业在筹资过程中为获取资金而付出的花费。如：发行费用、手续费 2、用资费用：是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。 如：股利、利息等 三、综合资本成本 综合资本成本(WACC) 是企业全部长期资本的总成本。它以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本的成本进行加权平均而确定，亦称加权平均资本成本。 　 Kw － 　 综合资本成本 　　 　 Kj　－　第j种个别资本成本　 　　　Wj　－　第j种个别资本占全部资本的比重 [例5-6] A公司拟筹集长期资本1000万元，其中长期借款200万元，长期债券200万元、 普通股票600万元，其个别资本成本分别为6%、 8%、 10%， 则该筹资方案的综合资本成本为： Kw = 200÷1000×6% + 200÷1000×8% + 600÷1000×10% = 20%×6% + 20%×8% + 60%×10% = 8.8% 四、边际资本成本 （一）边际资本成本的概念 边际资本成本（Marginal Cost of Capital, MCC）是指资本每增加一个单位而增加的成本。它是企业追加筹资所使用的加权平均成本。 （二）追加筹资的个别资本成本保持不变时，边际资本成本的计算 1、当追加筹资仍然保持原来的资本结构时 [例5-7] 承例5-6，A公司在原有1000万元长期资本的基础上，拟追加筹资500万元，追加筹资的资本结构和个别资本成本均与原筹资方案相同，则其加权平均边际资本成本仍为： 20%?6% + 20%?8% + 60%?10% = 8.8% （二）追加筹资的个别资本成本保持不变时，边际资本成本的计算 2、新增资本改变原有的资本结构时 [例5-8]承例5-6，若A公司追加筹资500万元中，长期借款占10%，长期债券占10%，普通股股票占80% ，他们的个别资本成不变，则其加权平均边际资本成本变为： 10%?6% + 10%?8% + 80%?10% = 9.4% （三）追加筹资的个别资本随筹资规模的扩大而上升时，边际资本成本的计算 1、确定目标资本结构 2、测算各种资本结构的成本 3、计算筹资突破点 4、计算边际资本成本 3、计算筹资突破点 在保持某资本成本条件下，可以筹集到的资金总限度即为现有资本结构下的筹资突破点。 4、计算边际资本成本 根据计算的筹资突破点，得出相关筹资范围： (1) 25000以内 (2) 25000～37500 (3) 37500～100000 (4) 100000～125000 (5) 125000以上 边际资本成本计算表 第二节　杠　杆　利 益 财务管理中的杠杆原理是指由于固定费用的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会产生较大的变化。 固定费用　 　１、生产经营方面的固定费用－经营杠杆 　２、财务方面的固定费用－财务杠杆 成本按经济职能分类 　１、生产成本 　２、非生产成本 第三节　　资　本　结　构 一、资本结构的概述 （一）资本结构的概念 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。 资本结构　广义－指全部资本结构 　　　　　　狭义－指长期资本结构 资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比重。　　　　　　　　　　　　　　　 每股利润分析法 1、年初加权平均成本 Wc=800/1600*100%=50% Wb=800/1600*100%=50% Kc=1/10+5%=15% Kb=10%（1-30%）=7% Kw=WcKc+WbKb=50%*15%+50%*7%=11% 2、甲方案加权平均成本 Wc=800/2000*100%=40% Kc=1/8+5%=17.5% Wb1=800/2000*100%=40% Kb1=10%（1-30%）=8.4% Wb2=400/2000*100%=20% Kb1=12%（1-30%）=17.5% Kw=40%*17.5%+40%*8.4%+20%*17.5%=11.48% 3、乙方案加权平均成本 Wc=(200+800)/2000*100%=50% Wb=( 200+800)/2000 *100%=50% Kc=1/10+5%=15% Kb=10%（1-30%）=7% Kw=WcKc+WbWb=50%*15%+50%*7%=11% 4、