期限结构估测法及其在利率互换定价中的应用-中国科技论文在线.PDFVIP

曩论与方法 期限结构估爰I法及其在利丰互换定价 中的应用 期限结构估测法及其在利率互换定价中的应用 谢 赤，钟 赞 (湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410082) 摘要 ：本文在利用零息票利率法对具体案例进行定价分析过程 中，将三种利率期限结构估测法用于计算互换定价 的固定利率 。通过对计算结果的分析与 比较 ，得 出了应用立方插值法所求 出的利率是最合理 的定价 的结论 。 关键词 ：利率期 限结构 ；估测方法 ；利率互换 ；定价 中圈分类号 ：F832 文献标识码 ：A 文章编号 ：1002—9753(2003)O9-o133-o3 Estim ation M ethodsfor Term Structure of Interests Rates and ItsApplication in In terestSwap Pricing XIE Chi．ZH0NG Zan (CollegeofBusinessManagement，HunanUniversity,C 410082， Abstract：In adopting zero-coup method to 811interestswap pricing case．this paper use8 three estimation meth— oda forterm structure to calculate the fmed interestrate．By analyzing and comparing the calculation results，the conclusion isdrawn thatthe interestrategotby cubic interpolationmethod isthemostreasonablepricing． Key wordsterm structureofinterestrates；estimationmethod；interestswap；pricing 一 、 利率互换及其定价原理 取零息票利率法来对利率互换进行定价 。零息票 利率互换 (IRS：InterestRateSw印)是指当事 利率法定价的基本原理是 ：一旦确定零息票利率 ， 人双方为交换 同种货 币表示的，以不同种利率基 就可用其对任何未来的现金流量进行估值 ，即计 础计算的现金流而签订的一种协议 。也即双方就 算每笔现金流量 的现值 ，然后再对所有现金流量 共 同名义金额各 自依据不同利率计算指标 ，计算 加总 ，这样就可在 已知贴现因子的基础上对利率 并交换一组利息流量 。根据利率基础 的不同，利率 互换进行定价 。其定价具体步骤 (以图l为基础)如 互换可分为固定一浮动利率互换和浮动一浮动利 下 ： 率互换 。标准的固定一浮动利率互换可用 图l来说 (1)对 固定利率部分进行估值 。公式为 ： 明。即：A公司同意在T年 内，以共 同名义本金为基 k ． 础 ，依据长期固定利率r计‘算并支付利息给B公司； PVm~=ik·∑Pjvj (1) j= 1 B公司则同意在相 同期 内，以浮动利率计 算并支付 式 中，PV固定为固定利率部分的现值 ；为整个 利息给A公司。