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浅析我国股市信息披露失范:表现、成因与对策 论文关键词:股票市场信息披露监管规范 论文摘要:规范的信息披露是股票市场有序运作的前提 条件。但目前我国股票市场信息披露失真、失效、欠充分 等问题时有发生，分析其形成原因，探讨解决办法，才能 使股票市场健康、规范运行。 经过10余年的发展，股票市场已经有了长足的发展， 到2000年底，深沪两市境内上市公司（A, B股）已达1088家, 人市人数达6千多万，市价总值为4809 1亿元，占GDP的 比重％。应该说股票市场为我国深化经济体制改革、加快市 场化进程、促进产权结构调整和资本重组起到了巨大的推 动作用。与此同时，股票市场秩序失范、资源配置效率低 下，信息分配非均衡，积累了大量风险，已经影响到了股 市的健康发展。 一、股票市场信息披露失范的表现 在股票市场上，信息披露对股票价格、投资者利益和 交易秩序产生重大影响，上市公司依照法律法规，客观、 公正、全面、及时披露有关证券发行与交易的信息是其法 定的义务，但由于种种原因，目前我国股票市场的信息披 露还存在很多问题。 1?信息披露失实。目前，部分公司在上市前就进行所 谓的形象包装，招股说明书和有关财务报告严重失实，通 过寻租活动获得上市资格;上市后，以失真的会计报告或其 他文告，公布虚假的业务活动、税后利润和每股盈利等重 要财务数据;并利用所掌握的内部信息进行庄家炒作，联手 交易，恶意欺诈，操纵市场。上市公司中先后曝光了海南 “琼民源”、深圳“原野”和四川“红光”等震惊社会的恶 性案件。仅1999年7月1日《证券法》实施以来，在证券、 期货市场就发生了 236件涉嫌违规事件，这些非法事件不 仅败坏了上市公司的声誉，也严重损害了投资者利益，极 大地干扰了证券市场的运行秩序。 2?信息披露时效性差。（（股票发行与交易管理暂行条 件》及《公开发行股票公司信息披露实施细则》规定，上 市公司年报和中报应于会计年度结束后的4个月和2个月 内完成，但很多上市公司不按法定时间编制报告的情况时 有发生。据报道，1999年4月30日按期向证监会报送年报 的仅占上市公司的％。按规定，重大事件应随时报告，但大 多数公司在发生收购、重大债务、投资项目变更、投资进 度未按原计划进行、股权结构调整、管理层人员变动等情 况时，并未向社会及公众披露，过后虽有公开报告，也是 时过境迁，甚至误导投资者。 3.信息披露不充分。有部分上市公司在信息披露中, 往往流于形式或过于简单，对于有些财务数据能省则省， 对非财务数据和未来预测信息含糊其辞，模棱两可。对于 诸如公司与关联户之间的重大交易、资产重组交易、高级 管理人员股权交易等重要信息披露很不充分，或恶意隐瞒, 以致信息使用者发生错误决策。此外，公司年报、中报披 露的信息往往是以数据形式表现的，而对大多数非专业的 投资者而言，缺乏有关财务知识和股票专业技术知识;投资 者更希望在注释和说明中通过文字了解到公司的经营成果 和财务状况。 4.信息披露形式与渠道不规范。按规定，上市公司应 按时在指定的全国性报刊上公布人市报告、年度报告和中 期报告，同时公司发生重大事件随时报告。但目前不少上 市公司并未按规定的形式对外报告，有些仅在地方性报刊 上披露。这些公司会计信息披露的形式与渠道不规范，致 使社会公众不能完全获得公司生产、经营、管理各方的财 务与非财务信息，投资者不能在同一时间获得等量信息， 造成信息分配不公，信息资源配置效率低下，阻碍了股票 市场的有序运行，干扰了监管机构的正常管理，损害了投 资者的经济利益。 二、股票市场信息披露失范的原因 造成我国股票市场信息披露失范的原因很多，归纳起 来，主要有上市公司自身内在的因素与我国证券市场客观 环境不完善两个方面的原因。 1.上市公司自身内在的原因。由于我国股票市场正式 运作的时间相对较短，上市公司经营理念不健康，公司治 理结构不完善，这是导致信息披露失范的重要影响因素。 一是过度追求公司自身利益。受经济利益的驱动，某 些上市公司为了在股票市场树立良好的外在形象，在竞争 中处于有利地位，公司领导层指使会计人员违反会计准则, 制造假帐。例如，为提高年度利润，剥离非盈利资产；为虚 增投资收益，搞突击性资产交易；为了降低负债率，有意隐 瞒重大债务;为了获得配股权力，谎报业绩，虚夸利润；特 别是个别经营绩效极差的公司，为了免于摘牌处罚，则推 迟或提前确认成本，搞间断亏损;为了实现“圈钱”最大化, 散布虚假信息，恶意炒作，幕后操纵，人为扭曲会计信息, 破坏公平交易，扰乱股市秩序，损害投资者利益。 二是公司治理结构不规范。上市公司股权结构不合 理，国有股和法人股不能上市流通，产权制度改革不彻底, 国有股产权主体缺位，难以强化国有股股东对公司产权约 束控制；而社会公众股数量少、集中偏差，难以形