基于倾向得分匹配法的投资者关注与概念 股相关性研究-统计学专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 中图分类号： 密级：公 开 学科分类号： 论 文 编 号 ： 37_027000_11045632016100373_LW 硕 士 学 位 论 文 基于倾向得分匹配法的投资者关注与概 念股相关性研究 作 者 姓 名：王冬冬 申请学位级别：经济学硕士 指导教师姓名：田金方 职 称：教授 学 科 专 业：统计学 研 究 方 向：金融统计 学 习 时 间： 自 2013 年 9 月 1 日 起至 2016 年 6 月 30 日 止 学位授予单位： 山东财经大学 学位授予日期： 2016 年 6 月 山东财经大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究 成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经 发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了 明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 山东财经大学学位论文使用授权声明 本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子 版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交 学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复 印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他 复制手段保存学位论文。 保密学位论文在解密后的使用授权同上。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 指导教师签名： 日期： 年 月 日 摘要 摘 要 概念股是中国股市中的一道独特风景线。2013 年国家主席习近平提出“一带 一路”构想，在此背景推动下，中国 A 股市场掀起了一股“一带一路概念股”的 炒作热潮，受此影响一系列基建、涉外工程、港口股出现连续涨停，而此前遭到 冷遇的中国交建 、中国铁建、中材国际等传统基建股自 2014 年 10 月份起相继 出现 20%以上的涨幅。同时由于中国股市中散户居多，“一带一路概念股”的走 红一定程度说明了概念股的高关注度，在高关注下概念股的市场表现指标也发生 了不同程度的变化。因此初步判定投资者关注与概念股之间存在相关关系。本文 从这一背景出发，以行为金融学中的关注理论为基础，用百度指数作为投资者关 注度的代理变量，并以倾向得分匹配法为手段，通过设计匹配股对比研究投资者 关注与概念股市场表现指标之间的相关性。并结合 2015 年中国股市“先涨后跌” 的行情，进一步探讨分析了牛市和熊市行情下投资者关注与概念股市场指标相关 性的不对称性。通过建立向量自回归模型和时间序列模型对上述问题进行了实证 检验，并得出以下结论： （1）通过概念股与匹配股的对比研究，证实概念股是一种“板块现象”，具 有超额收益率和“齐涨齐跌”的一致性特征，并从板块投机和投资者非理性投资 行为的角度对概念股进行科学解释，提出用投资者关注对概念股市场表现进行解 释的可行性。 （2）通过建立 VAR 模型对比研究两者之间的相关性，实证结果证实：投资 者关注度与概念股的成交量和收益率之间存在显著的相关关系。一方面从成交量 指标方面，投资者关注度能够正向影响对应概念股的成交量，且影响显著。因此 可以认为概念股的高关注度能够提升概念股的成交量，增强其在市场中的活跃性。 另一方面在收益率方面，投资者关注度与收益率之间相关关系的显著性较弱，仅 在 10%的显著水平下显著。说明投资者关注对概念股收益率的影响并不强，投资 者不能盲信关注度高的股票便能获得高收益。 （3）通过设计牛熊市虚拟变量对不同行情下两者之间的关系进行实证检验。 一方面从成交量指标方面，通过建立时间序列模型发现投资者关注度与概念股成 交量之间的正相关关系显著，同时通过牛熊市虚拟变量的构建，发现在牛市下投 资者关注度对概念股成交量指标的影响程度显著高于在熊市下其对概念股成交 I 基于倾 基于倾向得分匹配法的投资者关注与概念股相关性研究 量指标的影响，因此认为在不同的市场行情下投资者关注与概念股成交量指标之 间的相关性是存在不对称性的；另一方面，从收益率指标方面，投资者关注度指 标与概念股收益率相关的显著性并不强，同时由于投资者关注度对股价影响的短 期性，在牛熊市下投资者关注对收益率的影响并未发现不对称性。 关键词：投资者关注；概念股；倾向得分匹配法；不对称性 II Abst Abstract Abstract Concept stocks are unique landscape in Chin