基于长记忆性的中国股票市场波动行为分析-金融工程专业论文.docxVIP

摘 摘 要 Ab Abstract I I 摘 要 本文主要研究基于长记忆性的中国股票市场波动性的实证分析。近年来，全 球股市的波动明显加剧，对实体经济产生了负面冲击，对投资者和监管者的风险 管理和防范提出了新的要求。我国股票市场是一个新兴市场，进入 21 世纪以来， 随着改革的深化和经济的持续发展，股票市场发生了许多新的变化。对我国股票 市场波动的统计特征的进一步研究，有助于更好地把握和理解股票市场的运行状 态，这对我国股票市场的完善和稳定具有重要的现实意义。 本文的研究思路是分析近年来我国股市经历的两个明显不同的阶段：2001 年到 2005 年，股市低迷，证券价格持续下跌；2005 年到 2007 年，股市经历了 成立以来最大的一波单边上涨行情。在实证研究中，先识别出牛熊市，再基于长 记忆性理论，利用精确的半参数估计法估计长记忆参数，对我国股票市场的效率 和波动性态进行了比较分析。 本文系统地介绍了长记忆性理论，并指出多重分形市场理论的可能前景。在 实证研究中，不同于以往的长记忆实证文献，本文将新近提出的长记忆性真伪检 验加入到长记忆研究流程中，并借助于计算机技术的发展，不再只估计出几个值， 而是估计出所有可能的值，将其用图形显示出来，一方面是更为直观和准确，另 一方面是提供了对估计方法更新认识。这些修正保证了结果的稳健性和解读的合 理性。实证结果显示：沪深两市波动率在两个阶段均存在显著的长记忆性。对每 个市场而言，熊市波动的长记忆强度大于牛市；在同一阶段，沪市波动的长记忆 强度大于深市，且差异在牛市阶段更为明显。 本文对结果进行了经济学阐释并说明了它们的政策含义。 关键词：长记忆性 半参数估计 伪长记忆性 多重分形 ABSTRACT This paper used long memory theory to take a thorough empirical study on China stock market volatility. In recent years, the global stock markets become more and more volatile and had a negative impact on the real economy. It puts forward new requirements on investors and regulators’ risk management and prevention. Chinas stock market is an emerging market. In the 21st century, with the deepening reform and ongoing economic development, many new changes have taken place in China stock market. The further study of the Chinas stock market volatility statistical characteristics can contribute to a better grasp and understanding of the operational status of the stock market, which is has important practical significance on our stock market development and stability. China has experienced two distinct phases in new century: from 2001 to 2005, the stock prices continued to fall; from 2005 to 2007, the stock market experienced the biggest upward wave since the establishment of stock exchange. In the empirical study, identify the bull and bear phase first then use accurate semi-parametric method to estimate long memory parameter, and comparative studied the efficiency of Chinas stock market and the volatility states. This paper gives a systematic intr