投资银行业与经纪行业：加速还是减速－2013年中期投资策略.pdf

股 票 研 究 投资银行业与经纪业 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 2013.05.29 评级： 增持 上次评级： 增持 加速还是减速 细分行业评级 [Table_Industry] 行 —— ——2013 年中期证券业投资策略 投资银行业与经纪业 增持 业 赵湘怀（分析师） 冯潇（研究助理） 策 021 021 略 zhaoxianghuai@ fengxiao012432@ 证书编号 S0880513010003 S0880112050003 本报告导读： 券商创新加速，传统减速，ROE 提升将是渐进过程。维持行业“增持”评级，短期 相关报告 [Table_Report] 谨慎，主要担心市场交易量萎缩等风险。 投资银行业与经纪业：《春天里的故事》 摘要： 2013.05.14 [Table_Summary] 投资银行业与经纪业：《GTJA 证券业月报  市场及投资思路回顾：上半年看好中型券商，银监会8 号文 数据库_2013 年4 月》 成为拐点。13 年上半年我们给予行业“增持”评级，券商股 2013.05.14 指数累计涨幅5.44% ，超额收益2.40% 。银监会8 号文后， 投资银行业与经纪业：《“大趋势大变革大 机遇”系列专题之三：》 我们将全年日均股基交易额假设由2150 亿元下调至1800 亿 2013.05.12 元，行业净利润增速预测从58%下调至35%。目前年累计日 投资银行业与经纪业：《浮夸之后：交易量 继续萎缩》 均交易额 1934 亿元，基本符合我们的预期。上半年我们重 2013.04.16 点推荐中型券商，认为其相比大券商创新弹性更大，相比小 投资银行业与经纪业：《GTJA 证券业月报 证 券商业绩更为稳定。上半年中型券商简单平均涨幅25.66% ， 数据库_2013 年3 月》 2013.04.15 券 超额收益22.62% ，远高于大型和小型券商。 研  创新加速，传统减速。（1 ）行业创新已迈入自主创新阶段， 究 未来利差和风险溢价收入、非标业务收入、做市商收入等贡 报 献度将加大：股权质押式回购已经开闸，预计年底融资融