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大宗交易对股价的影响探析 PAGE \* MERGEFORMAT2 PAGE \* MERGEFORMAT1 大宗交易对股价的影响探析 摘要：随着证券市场不断发展，机构投资者的比重在市场份额中快速上升，大宗交易占有的比例越来越大。大宗交易制度的出现不但能活跃大额股权的转让和降低交易成本，对推进市场主体整合也具有重要意义。国内关于大宗交易的实证研究非常少，本文的实证分析是对我国大宗交易的一个初步探讨。本文的研究重点在于大宗交易对股票价格影响。实证分析表明与国际证券市场一样，我国证券市场的大宗买入和大宗卖出同样存在不对称的价格影响，大宗买入对价格的永久影响较大，而大宗卖出对价格的临时影响较大。不同的是，我国股票价格在大宗买入后持续上涨，有明显的追涨现象。 关键词:大宗交易 不对称 永久影响 临时影响 第1章绪论 1研究的前提综述 传统经济学在研究市场时忽略了具体的交易机制，将交易过程和价格形成视为由供求关系决定的一个“黑箱”过程。由于缺乏对市场组织和交易形式的深入分析，这种理论对均衡价格缺乏全面的认识。进入20世纪90年代后，市场微观结构理论蓬勃兴起，并在现代金融学中拥有重要的地位。目前中国股市面临着市场化转轨和制度变革的双重挑战，国内对中国股市的研究更多集中在宏观层面，关于市场定价、微观结构等一系列更为基础性的问题相对地受到忽视。事实上，对这些微观问题的深入研究可以使人们更