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站长素材 SC.CHINAZ.COM 强化练习 一、货币的时间价值计算 二、风险与收益 三、证券的估价 四、资本成本的运算 五、杠杆在财务管理中的运用 六、投资决策中的NPV及IRR的运用 一、货币的时间价值计算 1、复利现值系数、复利终值系数、年金现值系数、年金终值系数如何表示 2、什么是年金？普通年金、即付年金、递延年金、永续年金的含义 3、货币时间价值计算的其他问题: (1)插值法的运用 (2)计息期短于一年时间价值的计算 二、风险与收益 1、期望报酬一致与不一致时，应该如何比较两个项目的风险水平 2、资本资产定价模型的含义及运用 二、风险与收益 p101例5-5 万林公司持有甲乙丙三种股票构成的证券组合，他们的β系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%. 试确定这种证券组合的风险收益率 【拓展】求万林公司持有三种股票证券组合的必要收益率。 二、风险与收益 答案： （1）证券组合的β系数=2.0×60%+1.0×30%+0.5×10%=1.55 （2）组合的风险收益率 =βp×（Rm－Rf） =1.55×（14%－10%）=6.2% 【拓展】组合的必要收益率（报酬率） =无风险收益率+风险收益率 =10%+6.2%=16.2% 三、证券估价 1、债券的基本要素 2、结合货币时间价值进行证券估价 3、能够根据估价结果进行投资决策，并计算证券的实际收益率 三、证券估价 p108例6-1 某债券的面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。如果当前市场利率为11%。(P/A,11%,5)=3.696，(P/F,11%,5)=0.593 （1）问债券估价为多少？ （2）假如债券的发行价格为980元，试问，该债券是否值得购买，并说明原因？ （3）请问该债券的实际收益率为多少？ 三、证券估价 （1）债券的利息=1000×10%=100 100×(P/A,11%,5)+1000×(P/F,11%,5)= 100×3.696+1000×0.593=962.6元 （2）答：因为债券的价格980元大于债券的价值962.6元，所以该债券不值得购买。 （3）插值法求得： r=10%+(11%-10%)×(1000-980)/(1000-962.6) =10.53% 三、证券估价 华兴公司拟购买A公司发行的4年期债券，面值15000元，票面年利率8%，每半年（期末）付息一次。该债券发行价格为13000元，华兴公司的年期望报酬率为10%。(P/A,5%,8)=3.993，(P/F,5%,8)=0.681 要求： （1）计算华兴公司持有的债券内在价值为多少并判断是否应该购买 （2）计算该债券的实际到期收益率 答案 （1）期利率=8%/2=4% 每期利息=15000×4%=600 计息期=4×2=8 债券的内在价值=600×(P/A,5%,8)+15000×(P/F,5%,8)=2395.8+10215=12610.8元 债券的估价为12610.8小于债券的发行价格13000，即此债券的实际收益率达不到期望收益率10%，因此不该购买 （2）r半年 =4%+（5%-4%）*（15000-13000）/（15000-12610.8） =4.84% r=4.84%*2=9.68% 四、资本成本的运算 1、资本成本的概念及分类 2、掌握各种资本成本的计算 3、掌握综合资本成本的计算 4、能够运用资本成本比较法进行决策 四、资本成本的运算 P117【拓展1】某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25%。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费率2%。 （2）按溢价发行债券，债券面值总额14万元，溢价发行价格总额为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。 （3）发行普通股40万元，每股发行价10元，预计第一年每股股利1.2元，股利增长率为8%，筹资费率为6%。 （4）其余所需资金通过留存收益取得。 四、资本成本的运算 要求： （1）计算债权资本的个别资本成本； （2）计算股权资本的个别资本成本； （3）计算该企业平均资本成本。 四、资本成本的运算 （1）债权资本的个别资本成本 银行借款资本成本=7%×（1-25%）/（1-2%）=5.36% 债券资本成本 =[14×9%×（1-25%）]/[15×（1-3%）]=6.49% （2）股权资本的个别资本成本 普通股资本成本=