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行业研究 ／半年报告
1 我人肛代肛 6 绀绒 777
房地产 2009年6月26 日
看好/维持
房地产上市公司仍在向好的方向恢复
——房地产行业 2009 年下半年投资策略
郑闵钢
投资摘要：
东兴证券研究所
0086-010
●景气指数如期止跌回升。房地产景气指数经历 15 个月的连续下跌后，
zhengmg@dxzq.net.cn
如我们年前所预测在二季度止跌回升。5 月份房地产景气指数为 95.94，环 北京市西城区阜成门内大街 410 号
比增长 1.25%，比4 月份的环比增长 0.02%多了 1.23 个百分点。市场正在向 邮编：100140
好的一方继续发展。当然这一过程不会是一个简单的过程，其中仍会有反
行业基本资料 占比%
复。
股票家数 110 6.88%
●恢复过程中房地产上市公司的差异性将被放大。一旦先行恢复公司 重点公司家数 16 1.00%
行业市值 11545亿元 4.77%
取得比前几年更低成本土地进入一个新的开发建设周期后，公司差异性引
流通市值 7173 亿元 8.09%
发的并购机会就会来到，预计今年年底及明年将有机会。
行业平均市盈率 44.28倍 /
●销售价格和通涨预期是下半年主要影响因素。商品房销售价格的快 市场平均市盈率 29.87倍 /
速上涨已使不少主要城市的销售增长出现回落。出于抵御通货膨涨导致货
房地产行业股价走势图
币购买力下降的需要，通涨的预期将提升人们的购房热情。
●行业全年处在恢复中。由于房地产上市公司前期库存积压时间相对
较长，公司的财务费用增长较多，加上计提减值准备等侵蚀掉了公司部分
利润。预计下半年房地产上市公司的利润将有所好转，行业全年处在不断
恢复中。
●投资策略。市场在向好的方向发展，重点关注业绩增
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