银行高管薪酬与外部监管替代还是互补对中国16家上市银行的分析.docxVIP

银行高管薪酬与外部监管:替代还是互 补?——对中国16家上市银行的分析 喻微锋同熏 喻微锋 同熏 贵州银行博士后工作站贵州财经大学金融学院 摘要： 本文以我国16家上市银行为研究样本，在充分考虑模型内生性的情况下，对外 部监管与银行高管薪酬替代或互补的关系进行深入分析。实证结果表明，对于我 国上市银行，外部监管与银行高管薪酬之间呈显著的替代关系，进一步通过面 板门槛模型得岀，二者之间的这种替代关系是非线性的，存在门槛效应，随着 银行董爭会监管强度的变化而变化，当银行董爭会的监管强度超过门槛值时， 会减弱银行外部监管对高管薪酬的替代关系。 关键词： 高管薪酬;外部监管;替代关系;互补关系; 作者简介：喻微锋（1982-），博士，副教授，贵州银行博士后工作站，贵州财 经大学金融学院，研究方向为商业银行；（贵州贵阳550025） 作者简介：周黛（1996-）,贵州财经大学金融学院，研究方向为商业银行。（贵 州贵阳550025） 基金：贵州教育科学规划项目“经济新常态下西部地区地方性商业银行业务转型 创新研究” （2016B237） 、引言 近年来，作为银行公司治理的两种重要手段，银行高管薪酬激励及外部监管， 引起理论界与实务界的重点关注。薪酬激励理论认为，在信息不对称的情况下， 银行应该设置与业绩及风险紧密联系的高管薪酬来避免高管的自利行为;而监管 理论则强调通过对银行实施外部监管手段来保护银行利益相关者的利益，提高 银行业绩及控制风险。从本质上讲，这两种银行公司治理手段的目标是相同的， 都是为了提高银行业绩及降低银行风险，避免因高管的自利行为给银行和整个 社会带来损失。只是高管薪酬制度强调通过银行经理人内生的机制、诱使高管努 力达到目标;而外部监管则强调银行高管以外的力量，通过外部的监督检查因素 来“迫使”银行达到目标。 那么，银行高管薪酬与外部监管之间有什么关系?银行高管薪酬激励制度是否要 与外部监管结合在一起，二者相互补充才能更好的完成银行公司治理目标?还是 银行外部监管能对银行高管薪酬激励进行“替代”，在银行外部监管强度增加 (减少)时，可以适当地减少(增加)银行高管的薪酬激励强度也能较好的完成 银行公司治理的目标?如果是前者，即二者是“互补”的关系，则我们在制定银 行高管薪酬激励政策时，必须要同时考虑银行受到的外部监管强度，不能顾此 失彼，只有这样，才能更好地实现高管薪酬激励的目标;而如果是后者，即“替 代”关系，则可以通过对银行监管强度的调整来弥补目前银行高管薪酬激励的 不足，实现对银行业绩及风险掌控的目标。本文以16家上市银行为研究对彖， 试图对该问题进行深入的研究，以此希望起到抛砖引玉的作用，为我国正在进 行的银行业薪酬改革提供政策建议与新的视角。 木文接下来的安排如下:首先，我们对相关的文献进行了梳理；第三部分对木文 的指标进行了确定，介绍了本文的数据来源，并对模型进行了构建;第四部分是 实证结果，并对结果进行了分析;最后是本文简要的结论与启示。 二、文献综述 关于高管薪酬与外部监管之间的关系，有众多的学者进行了研究。部分学者认为, 二者是相互替代的关系。Crawford等(1995)对美国1976^1988银行薪酬业绩 敏感性进行了考察，研究发现，当对银行放松管制后，高管薪酬与业绩之间的 联系更加紧密。Hubbard和Palia (1995)对美国银行业1980^1989年的数据进 行考察也发现，对银行业放松管制后，高管薪酬与业绩敏感性较管制前提高。他 们主要是基于管理者才能假说(managerial talent hypothesis),认为放松管 制会增加银行竞争环境，只有设置与业绩敏感性联系紧密的较高薪酬才能吸引 到有管理才能的CEO。Becher等(2005)认为,20世纪90年代美国对银行业监 管的放开，增加了银行业的投资机会，由于银行董事更偏好于激进的投资策略， 同时银行业也容易把风险转移给固定收益索取者，为了缓解代理问题及控制风 险，银行董事应该比非银行董事有更少的激励薪酬.Booth等(2002)考察了外 部监管对公司内部监管机制的影响，研究发现，由于外部监管减少了因公司经 理自主决策对股东财富的影响，能够降低公司的委托代理问题，因此，对于受 到严格监管的公司，高管的内部监管机制显得并不重要，监管是公司内部治理 机制的一种替代。Demsetz 和 Lehn (1985) 、Smith 和 Watts (1992)也认为,在 受到严格监管的公司中，高管的决策过程相对透明，因此治理机制在解决代理 问题过程中变得不再重要。 但并不是所有的结论都支持二者替代关系的观点:Houston和James (1995)指出, 对于银行类公司，CEO持有的股权类薪酬Z所以比非银行低，主要是因为银行与 非银行之间不同