资产配置方法论之二十一：控制风险一定要放弃回报么.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 控制风险的方法 3 HYPERLINK \l _bookmark4 充分分散风险：相关性、风险端、资产端 5 HYPERLINK \l _bookmark5 基于相关性的配臵 5 HYPERLINK \l _bookmark9 基于风险的配臵 6 HYPERLINK \l _bookmark12 在基于资产的配臵中选择波动率较低的细分资产 8 HYPERLINK \l _bookmark15 控制风险资产仓位：客观调整和主观调整 10 HYPERLINK \l _bookmark16 固定比例组合保险策略 10 HYPERLINK \l _bookmark21 期权组合保险策略 12 HYPERLINK \l _bookmark23 战术配臵策略 13 HYPERLINK \l _bookmark24 混合策略 14 HYPERLINK \l _bookmark25 目标风险+战术调整 14 HYPERLINK \l _bookmark38 风险平价+风险预算 18 图表 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1: 控制风险的主要方法图谱 3 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2: 配臵型组合表现 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3: 择时型组合表现 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4: 中国主要资产相关系数热力图 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5: 最大分散比率组合配臵比例 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6: 最大分散比率组合表现 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 7: 风险平价策略净值表现 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 8: 风险平价策略配臵比例 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 9: 美国低波动率因子小幅跑赢基础指数 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 10: 沪深 300 低波动率指数大幅跑赢沪深 300 指数 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 11: CPPI 组合表现 12 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 12: CPPI 组合风险收益特征 12 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 13: CPPI 组合配臵比例 12 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 14: CPPI 改进组合配臵比例 12 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 15: OBPI 策略原理 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 16: 我们基于股债相对内在回报率构建了股债相对吸引力策略 15 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 17: 股债相对吸引力策略 2010 年以来的年化回报率 17.8% 15 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 18: 股债相对吸引力策略从 2010 年以来共调仓 5 次 15 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 19: 股债相对吸引力策略 2010 年以来的最大回撤是 23% 15 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 20: 社融持续扩张 2 个季度左右往往能看到经济名义增长率的企稳和修复 16 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 21: 社融增速对沪深 300EPS 增速有一定的领先意义 16 HYPERLINK \l _bookmark32 图表 22: 股债择时策略表现 17 HYPERLINK \l _bookmark33 图表 23: 目标风险 20/80+战术调整策略表现 17 HYPERLINK \l _bookmark34 图表 24: 目标风险 20/80+战术调整策略配臵比例 17 HYPERLINK \l _bookmark35 图表 25: 股债择时策略配臵比例 17 HYPERLINK \l _bookmark36 图表 26: 全样本期间组合及资产的风险收益特征 17 HYPERLINK \l _bookmark37 图表 27: 样本外期间组合及资产的风险收益特征 17 目标风险风险预算主观战术调整客观战术调整低波动率因子设臵风险阈值 目标风险 风险预算 主观战术调整 客观战术调整 低波动率因子 设臵风险阈值 风险平价 最大分散比率 在必要