中国南山开发(集团)股份有限公司2019年度第一期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

短期融资券信用评级报告 中国南山开发（集团）股份有限公司 2019年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 本期短期融资券信用等级：A-1 合资信”）评定，中国南山开发（集团）股份 评级展望：稳定 有限公司 （以下简称“公司”或“南山开发”） 本期短期融资券发行额度：12 亿元 拟发行的2019 年度第一期短期融资券的信用 本期短期融资券期限：366 天 等级为A-1。基于对公司主体长期信用以及本 偿还方式：到期一次性还本付息 期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资 发行目的：归还金融机构贷款、补充营运资 金 信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还 的风险极低，安全性极高。 评级时间：2019 年1 月30 日 优势 财务数据 1．在房地产板块和综合物流营业收入增长 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年9 月 的带动下，近年来公司营业收入和利润规 现金类资产(亿元) 46.94 54.10 37.83 65.80 资产总额(亿元) 254.35 296.13 362.30 436.32 模保持持续增长。 所有者权益(亿元) 108.15 114.68 134.95 152.63 2 ．随着公司持续加大对物流园区的投入，公 短期债务(亿元) 28.22 40.00 45.31 39.83 长期债务(亿元) 41.95 52.70 84.28 126.12 司物流园区运营面积近年来持续快速增 全部债务(亿元) 70.17 92.71 129.59 165.95 长，同时出租率保持在较好水平。 营业收入(亿元) 72.64 94.56 118.09 92.41 利润总额 (亿元) 13.61 16.41 18.83 42.08 3 ．公司经营活动现金流入量和现金类资产 EBITDA(亿元) 21.11 23.97 28.82 -- 对本期短期融资券保障能力强。 经营性净现金流(亿元) 25.26 20.37 -10.01 -10.51 营业利润率(%) 21.17 28.21 27.60 20.17 4 ．公司银行授信充足，间接融资渠道畅通。 净资产收益率(%) 9.28 9.04 9.96 -- 资产负债率(%) 57.48 61.27 62.75 65.02 全部债务资本化比率(%) 39.35 44.70 48.99 52.43 关注 流动比率(%) 162.46 135.62 147.62 187.69 1．目前公司收入主要来自房地产行业，房地 经营现金流动负债比(%) 26.48 17.11 -7.50 -- 产行业受宏观调控政策影响大，未来公司 全部债务/EBITDA(倍) 3.32 3.87 4.50 -- EBITDA 利息倍数(倍) 5.20 5.58 4.94 -- 收入存在一定的波动风险。 注：2015 年财务数据采用2016 年期初数；2018 年前三季度报财务 数据未经审计；有息债务计算包含长期应付款中的融资租赁款。