华电国际电力股份有限公司2010年度第一期中期票据信用评.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 华电国际电力股份有限公司2010 年度第一期中期票据信用评级报告 中期票据等级 AAA 基本观点 发行主体等级 AAA 中诚信国际评定“华电国际电力股份有限公司 2010 年度第一 评级展望 稳定 期中期票据”信用等级为 AAA ；评定华电国际电力股份有限公司 发 行 主 体 华电国际电力股份有限公司 （简称“华电国际”或“公司” ）的长期信用级别为 AAA ，评级展 注 册 额 度 24 亿元 望为稳定。 本期发行规模 24 亿元 中诚信国际肯定了华电国际强大的股东背景、优质的发电资 本期票据期限 5 年 产、优化的区域布局、改善的电源结构、不断增强的发电能力、 逐步增强的煤炭资源控制力，以及定向增发顺利完成、畅通的融 概况数据 资渠道等因素对公司未来发展的积极影响。同时，中诚信国际关 华电国际 2007 2008 2009 2010.3 注电力政策不确定性、电煤价格波动以及公司债务压力上升等风 总资产（亿元） 657.53 846.42 1004.78 1045.76 险因素。 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 182.10 154.63 208.45 209.45 总负债（亿元） 475.43 691.79 796.33 836.31 优 势 总债务（亿元） 401.27 613.14 711.28 736.82 强大的股东背景。公司控股股东中国华电集团公司（简称 营业收入(亿元) 204.92 319.61 366.62 106.09 “华电集团” ）是五大中央级全国性发电集团之一，综合实力 EBIT(亿元) 33.03 -0.51 46.57 - 雄厚，公司作为华电集团的核心企业和主要的境内外融资 EBITDA （亿元） 60.98 37.86 87.37 - 窗口，得到了华电集团的全面支持，有利于公司持续健康 经营活动净现金流（亿元） 52.42 35.16 66.68 15.63 发展。 营业毛利率(%) 19.32 3.03 15.73 8.45 优质的发电资产、优化的区域布局和改善的电源结构。公 EBITDA/营业收入(%) 29.76 11.85 23.83 - 司发电资产中高参数、大容量机组所占比例较高，机组能 耗低，各项经济指标居于行业先进水平；同时，随着火电、 总资产收益率(%) 5.48 -0.07 5.03 - 水电、风电等在建项目的逐步投产，公司的业务区域和电 资产负债率(%) 72.31 81.73 79.25 79.97