天津市地下铁道集团有限公司2019年度第二期中期票据信用.PDFVIP

中期票据信用评级报告 天津市地下铁道集团有限公司 2019年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司 （以下简称 “联合 本期中期票据信用等级：AAA 资信”）对天津市地下铁道集团有限公司 （以 评级展望：稳定 下简称 “地铁集团”或 “公司”）的评级反映 本期中期票据发行规模：12 亿元 了公司作为天津市地铁项目投资建设及运营管 本期中期票据期限：3 年期 理的主体在天津市地铁相关业务方面具有的专 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 募集资金用途：偿还存量融资 营性。随着地铁1、2、3号线全线贯通以及6号 线部分运营，天津地铁路网效益逐步显现，地 评级时间：2019 年3 月15 日 铁客流量和地铁运营收入稳定增长。在建项目 建设进展顺利，政府在项目资本金和运营补贴 财务数据 2018 年9 等方面持续给予公司较大程度支持。同时联合 项目 2015 年 2016 年 2017年 月 资信也关注到，地铁运营持续亏损以及地铁项 现金类资产(亿元) 83.73 65.46 67.27 74.76 目未来资本性支出大等因素对公司偿债能力可 资产总额(亿元) 1688.11 1831.33 1957.05 1989.23 所有者权益(亿元) 801.88 902.40 943.46 940.16 能带来的不利影响。 短期债务(亿元) 45.64 93.77 38.74 5.00 对于公司地铁建设的投资支出，天津市政 长期债务(亿元) 538.98 497.11 542.22 569.08 府支持明确，对目前已建、在建和已经申报立 全部债务(亿元) 584.63 590.89 580.96 574..08 项的地铁项目均由财政提供资本金支持。同时， 营业收入(亿元) 7.70 7.69 13.66 6.93 随着新线陆续投运，地铁线路网络效应增强， 利润总额(亿元) 2.97 4.80 8.14 4.27 EBITDA(亿元) 4.68 7.26 10.15 -- 地铁资源开发不断成熟，公司自身的盈利能力 经营性净现金流(亿元) 48.31 20.95 11.56 -2.62 逐步增强。联合资信对公司的评级展望为稳定。 营业利润率(%) -41.37 -44.40 -20.71 -76.41 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 净资产收益率(%) 0.33 0.52 0.81 -- 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 资产负债率(%) 52.50 50.72 51.79 52.74 本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全 全部债务资本化比率(%) 42.17 39.57 38.11 37.91 流动比率(%) 231.11 163