股票特质波动率与横截面收益-Core.PDF

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2019-04-13 发布于天津
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: / 0 * 左浩苗郑鸣张翼本文对中国股票市场特质波动率与横截面收益率的关系进经验研究, 探讨/ 特质波动率之谜0是否存在我们发现, 中国股票特质波动率与横截面收益率存在显著的负相关关系, 但在控制了表征异质信念的换手率后, 这种负相关关系消失了这种现象的产生主要是因为在卖空限制和投资者异质性的共同作用下, 资产价格会被高估从而降低未来的收益率, 造成了中国市场上的特质波动率之谜特质波动率横截面收益率异质信念卖空限制 CAPM ( Cap ital A sset Pricing M odel), , * : A310 361005 : zuo aom- iao@ gm ail. com; : : z engm ing@ xm u. edu. cn; : 168 200120 : crux_ z angyi@ ya- oo. com. cn , 2010201056 2010 ( * 2011 5 # 1 17# , , , / 0 , M iller( 1977), , , , M erton ( 1987) , , , Goyal Santa- Clara( 2003), , Bali ( 2005) Goyal Santa- Clara( 2003), , Ang ( 2006) 1963 7 2000 12 NYSEAMEX NASDAQ , , , Ang( 2009), 23, Ang(, , / 0 C ua( 2006), , Brockm an Sc utte( 2007) 1980 2007 44, EGARCH ( Exponential G eneralized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) , M erton( 1987)Jiang( 2009) , , , Huang ( 2010) Ang ( 2006) , Bali Cakici( 2008) , Ang( 2006) * 2011 5 # 118 #