第十章-财务分析.pptVIP

分析体系的基本思路1： 1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 财务管理 财务管理 分析体系的基本思路2： 1.权益报酬率取决于资产报酬率和权益乘数 2.资产报酬率反映企业的获利能力，分析企业的销售活动和资产管理 3.销售利润率反映企业净利润与销售收入的关系 1）开拓市场，增加销售收入 2）加强成本费用控制，降低费用，增加利润 4.资产管理 1）分析企业的资产结构是否合理 2）结合销售收入，分析企业的资产周转情况 分析步骤： 1.从净资产收益率开始，根据会计资料（主要是资产负债表和利润表）逐步分解计算各指标； 2.将计算出的指标填入杜邦分析图； 3.逐步进行前后期对比分析（可利用因素分析法），也可以进一步进行企业间的横向对比分析。 财务管理 杜邦分析法应用举例1： 2009年 2010年 净资产收益率 20% 27% 总资产净利率 10% 9% 权益乘数 2 3 财务管理 某企业2009年及2010年有关财务分析指标如下表： 要求:（1）运用因素分析法，分析总资产净利率、权益乘数对净资产收益率的影响程度 （2）对比分析该企业财务状况。 解析： （1）总资产净利率对净资产收益率的影响： （9%－10%）×2＝-2% 权益乘数对净资产收益率的影响程度： 9%×（3－2）＝9% 综合影响程度：9%－2%＝7% （2）2010年比2009年净资产收益率高，财务状况比2009年好，其主要原因在于增加了企业债务比率，使权益乘数加大，充分财务杠杆产生效益，但值注意的是，企业权益乘数增加，会加大企业财务风险，增加企业财务压力。 由于总资产净利率下降，说企业总资产获利能力下降，给净资产收益率下降2%，对企业产生不利影响，企业应在以后加以改善。 财务管理 湖北金环（000615）财务分析资料 2012.6 财务管理 杜邦分析法应用举例2 某电厂2009年资产负债表及利润表数据如下： 要求：（1）计算2009年净资产收益率、总资产净利率、总资产周转率、权益乘数； （2）若电力行业平均净资产收益率为20%，运用杜邦分析法比较并评价该电厂财务状况。 财务管理 财务管理 　 2009年 平均净资产 4500 净资产收益率 800÷4500＝17.78% 资产平均余额 11000 总资产净利率 800÷11000＝7.27% 总资产周转率 20000÷11000=1.82 权益乘数 12000÷4000＝3 (2)2009年该企业净资产收益率为17.78%，低于行业平均水平，说明企业落后于平均水平。 答案：(1) 杜邦分析法的局限性 从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在： 1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。 2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。 3.在市场环境中，企业的无形资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。 财务管理 课堂练习： 已知某公司2012年度会计报表的有关资料如下： 资料 金额单位：万元 要求： ⑴计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算） ①股东权益报酬率 ②资产报酬率（保留三位小数） ③销售净利率 ④总资产周转率（保留三位小数） ⑤权益乘数 ⑵用文字列出股东权益报酬率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证 . 财务管理 资产负债表项目 年初数 年末数 资产 8000 10000 负债 4500 6000