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旅游行业 高速发展的黄金时期 建议超配 —— 旅游行业 2011 年下半年投资策略 研究结论 杨春燕 旅游行业资深分析师 8621 ×6080 旅游行业正处于高速发展的黄金时期。随着国内居民收入的不断提高， yangy@ 消费观念的逐渐改变以及一系列相关政策的大力支持，国民出游意愿不断 执业证书编号：S0860200010015 升温，而交通环境的大幅改善好比“火上浇油”，旅游行业迎来历史性发 展机遇。展望 2011 年，我们预计国内旅游增速进一步加快，旅游收入年 联系人 吴繁 增速将达到 20% 以上。出境游仍有望延续爆发式增长势头；入境游增速 8621 ×5010 有望回升，增幅在 5-10%。 wufan@ 景区将成为各地旅游大发展的核心载体。在行业大发展时期，景区人次 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 的增长和人均消费的增长将相伴而生，未来核心景区的增长将更多体现在 国家/地区 中国/A 股 人均消费的增长，从数据来看2010年国内旅游人均消费增长达到11%， 行业 旅游 较过去几年快 6 个百分点。我们认为这一趋势在十二五期间将延续并强 报告发布日期 2011 年 6 月 28 日 化。而固定成本相对较高的特点决定了一旦超过盈亏平衡点，景区新增收 入将绝大部分转化为利润。 行业表现 告 报 度 深 品牌连锁经济型酒店未来增长潜力巨大。艺旅咨询的报告称，去年中国 35.00% 经济型酒店市场规模 180 亿元，今年将达到 260 亿元，同比增长 44.4% 。 30.00% 25.00% 一季度品牌经济型酒店的数据也显示扩张仍在加速中。我们认为，国内经