融合变革于文化消费的萌时代.PDFVIP

证券研究报告 行业策略报告 / 2011 年 6 月 22 日 传媒 传媒行业 2011 年（中期）投资策略 中性 署名人：冷星星 S0960209060284 0755 融合变革于文化消费的萌时代 lengxingxing@ 投资要点： 当前中国正处于文化消费的萌时代，融合变革成为主旋律，新的传媒产业链正在 评级调整： 维持 构建。组建跨传媒集团将成为当今中国传媒业的潮流和时尚，成为传媒企业最伟 大的战略目标。然而，传媒企业也并非越大越好，在现阶段的中国传媒产业，也 行业基本资料 并非所有的整合都值得鼓励和看好。在我们看来，传媒企业取胜的关键在于有效 上市公司家数 28 识别和追逐在产业发展和变动过程中不断“漂移”的利润区，通过产业链的合理 延伸果断进行资源积累并尽可能快地实现利润增长。 总市值（亿元） 1757 占A 股比例（% ） 0.44% 前程远大的内容产业正努力激活内容延伸产业链：1 ）电影行业- “火车头”行业 平均市盈率（倍） 43 的现在进行时；2 ）动漫行业-以“快乐内容”撬动全产业链消费；3 ）网游行业-海外 运营逐渐加大 与影视融合成为亮点。 行业表现 体制改革下的传统行业将在融合与变革中突破，向多元与数字化前行：1 ）广电行 （% ） 1M 3M 6M 业-有线网整合备战三网融合 大规模双向网改期待浴火重生；2 ）出版行业-借力资 传媒 -8.43 -12.44 -20.76 本运作 寻求多元发展；3 ）广告行业-上行态势继续 网络广告亮眼。 上证综合指数 -7.42 -9.03 -8.87 繁荣于移动互联时代的新媒体行业正探索有效商业模式，积极开拓信息娱乐蓝海。 2011 年下半年，我们认为，传媒将以个股波段行情为主，维持“中性”评级。其 24% 5220 中，积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带来营收增长的领域最应关注， 16% 4350 8% 3480 主要包括电影、动漫、网游、广告营销及一些新媒体子领域。同时，由于体制改 0% 2610 -8% 1740 革深化和大集团化趋势可能发生整合重组的子行业也是我们关注的重点。因此我 -16% 870 -24% 0 们