从QFII的操作理念看沪港通后A股市场演变格局发展趋势之一.doc

从QFII的操作理念看沪港通后A股市场演变格局发展趋势之一 文章提纲： 一、 QFII在屮国的发展历程及其投资策略 1、 投资行业的选择思路清晰，以分享川国经济成长为主要逻辑 2、 QFII的各股操作体现价值投资、重仓持有、集屮投资的风格 3、 QFII对政策的敏感度和理解，讣国内机构相形见细 4、 金融危机下QFII的操作应对策略 5、 从QFII及公募基金与市场的搏弈看选股理念差异 二、 QFII对台湾、韩国、印尼等新兴市场的影响 三、 沪港通对A股市场长远发展的影响 特别说明： 1、 因篇幅稍微有点长，俺先发第一部分内容，后面第二部分、第三部分随时推出。 2、 我是拼音打字，错别字较多，等我有时间后再修改错别字。 从QFII的操作理念看沪港通后A股市场演变格局发展趋势 距沪港通的正式实施已经指日可待，全球资本对此反应积极，大量资金开始屯兵香港， 这些资金有的不惜花钱购买其他闲置的QFII额度及通道先行入场布局A股，也有资金直接 先买香港ETF取道入市。但A股市场内部对此却的反应却极为冷漠，完全形成外热内冷局 面。QFII制度的实施已有12年，RQFII也已4年，当年QFII进入中国时，A股也曾为之欢 呼雀跃，但限于QFII额度的审判制度，其仓位占A股市值之比过小，最终没能真正改变A 股市场炒作结构的习惯，但QFII仍成功的把“价值投资“的理念带入中国，并且这12年来， 虽然QFII目前额度+仓位占市值之比不大，但QFII仍数次在A股市场最低迷时点，操了 A 股市场的大底，同时数次发动局部结构性行情，所以QFII对A股市场的影响力其实不可小 视。那么沪港通的即将实施，并且先期额度直接达到3000亿，近乎是QFII和RQFIU2年 总额度的一半，如果这部分资金进入A股市场，对A股市场的发展有什么意义？在此，我 以台湾、韩国、印尼等对外资开放证券市场前后的市场变化了以分析，借此来考证沪港通的 实施对A股的影响到底会有多大。 一、QFII在中国的发展历程及其投资策略 A股市场推行QFII制度是证券市场对外开放的过渡性尝试，截止到IT前，QFII已在中 国正式实施12年。2002年推行QFII制度，是希望借助合格的境外机构投资进入A股市场, 以便稳定市场、激发投资者信心，并借助QFII的专业分析能力，引导市场理性投资。QFII制 度是起源于1990年的台湾证券市场，后來为韩国、印度、巴西等新兴市场效仿，所以QFII 是有限度引进外资、开放资本市场的过渡性制度，尤其是针对货币没有完全可自由兑换、资 本项目尚未开放的国家或地区，如果外资大量介入会对证券市场带来较大冲击，由此QFII 制度应运而生。2002年11月，证监会和中国人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内 证券投资管理暂行办法》，并于12月1曰起正式实施，标志中国内地证券市场正式引入QF1I 制度。2003年5月，瑞银华宝（瑞士银行）成为第一家获得资格的QFII机构，标志着符合 条件的境外机构投资者正式在中国证券市场登台亮相。截至2014年8月26 0,我国己批准 596.74亿美元的QFII投资额度，较7月份增加17.76亿美元。另外，RQFII的总额度也己 达2786亿元人民币，较比上月底增加210亿元。从投资额度放行的增幅看，表明相关部门 对QFII和RQFII的资金放行速度明显加快。 QFII的投资Z道Z所以值得关注，是因为它是国外先进投资理念的缩影，可以给市场提 供理性的投资参照体系。QFII进入中国后，虽然在进入初期给予的投资额度极为有限，但 QFII确实把价值投资理念成功带给A股市场。因为在QFII进入国内证券市场之前，A股市 场恶性炒作成风，原本市场结构就是散户化严重，有限的投资机构又都以坐庄为主，包括各 券商的自营业务也都是坐庄，比如从1997年起，借助对虹桥机场恶性炒作而一战成名的南 方金陵（南方证券自营盘）长期称霸A股市场，此后南方金陵乂陆续爆炒杉杉股份、南通 机床、南京高科、翼东水泥、江苏工艺、西藏药业、金陵药业、安彩高科、铜都铜业、哈药、 哈飞等。直到2001年A股市场雪崩后，南方证券的委托理财和自营业务终于爆出巨额黑洞, 因为南方证券为维持坐庄的资金需求，大肆挪用客户保证金，同时挪用客户托管的巨额国债 进行回购交易套取资金，甚至利用下屈营业部违规发售巨额债券，以解决资金缺口。南方证 券最后破产清算时债务黑洞到底有多大？这一直是业界始终没能揭开的谜语，有传闻说涉及 200亿元以上。与此同时，其他因坐庄恶性炒作造成巨额亏损的券商如大鹏证券、汉唐证券、 湘财证券、闽发证券、徳恒证券等一长串券商相继被接管或托管，并且为切断证券公司挪用 客户保证金的通道，券商的客户保证金存管开始实行“第三方托管”制度，并且从南方证券开 始试点，此后在券商行业里全面铺开。所