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全世界最伟大的投资者（一） Mark Weiss, portrait illustrations by Keith Witmer 从右侧顺时针开始分别是赛拉?泽豪森、戴维?希罗、苏珊?伯恩和巴菲特 赛拉?泽豪森 如果股市是公共海滩，仍然飘扬在救生员椅子上方的旗子可能是显示“高度危险”的红色，至少也得是深黄色。这个夏天虽然比春天平静，但也没有好太多，因为欧元下跌和美国国内失业人口居高不下，每天提醒你全球经济仍在起伏不定。而且股市仍像以往那样动荡不已。根据谢弗投资研究所（Schaeffers Investment Research）数据，道琼斯工业指数今年预计将有90天波动幅度达到100点或以上──是经济危机前任何三年达到此波幅天数的两倍多。基金经理不断发出警告，许多去年表现优异的股票风险较高或曾经濒死的公司目前再次陷入困境。这就难怪许多主流投资者持观望态度了，总体来说，美国人共持有9.4万亿美元现金，比2007年高出27％。 相关报导 当然，惊恐的投资者遇到大浪的地方，正是最成功的专业人士认为可以乘势获利的地方。今年“全世界最伟大的投资者”关注四个人，他们证明了自己即使在困难时期也可以在股市大捞一笔。确实一些人在今夏股市下跌后比此前更乐观了，毕竟他们看好的股票都很便宜。虽然是这样，然而这些人目前尚未对艰难的市况感到厌倦，而且不管你信不信，他们中没一个人相信新的金融监管规则将对他们的投资组合产生太大影响。这些人加起来共有100年的投资经验，对于持有什么股票安全他们非常挑剔而且自律。在共同基金业打拼了几十年的苏珊?伯恩（Susan Byrne）正在买入股息丰厚的大型综合企业股票；而赛拉?泽豪森（Thyra Zerhusen）喜欢利基市场的较小型企业，尤其是科技和工业类股。国际投资专业人士戴维?希罗（David Herro）认为，安然度过市场动荡的最佳方式是买入欧洲股票，尽管欧洲是市场动荡的策源地。就连巴菲特（Warren Buffett）也一直在重整涉足广泛、规模宏大的伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）帝国，以使其少受市场意外动荡的影响。要想知道这些经验老到的人如何平衡谨慎和乐观，请阅读以下篇章。沃伦?巴菲特伯克希尔哈撒韦公司首席执行长在最近一次奥马哈桥牌比赛上，人们问起巴菲特漂亮的蓝色西装，巴菲特掀开衣襟，显示了定做服装的中国商标，他说，我有一衣柜这样的衣服。他通常为他的投资组合买入通用电气（General Electric）、可口可乐（Coca-Cola）和哈里戴维森（Harley-Davidson）等美国品牌，但当其他地方的股价合适时，他就会改变方向。而且从现实情况看，他也同样愿意像改造自己的衣橱一样对公司进行改造。巴菲特作为伯克希尔哈撒韦的掌舵人已有44年的投资经验，这构成了他的传奇。公司每股账面价值每年涨20％，是同期内标准普尔500指数9.3％涨幅的两倍多。每股账面价值是公司资产减去负债。这个月巴菲特将庆祝他80岁的生日，他喜欢拿计划死后“再工作六年”开玩笑。但从他近期的操作来看，他还是考虑到了自己的年龄问题。他进行了一些巧妙的调整，已使伯克希尔哈撒韦更接近自动操作，一些研究巴菲特的人士认为，他正在为他不再领导公司作准备。宾夕法尼亚州资产管理经理朗提斯（Paul Lountzis）说，巴菲特正在确保他的投资组合万无一失。朗提斯的投资组合里包括伯克希尔哈撒韦股票。其结果是：伯克希尔哈撒韦的收入更依赖公司日常运营收益，而较少依赖股票和债券的投资。2009年伯克希尔哈撒韦的制造、服务和零售公司共计带来了617亿美元营收，而1999年时仅为57亿美元，巴菲特投资组合的获利在营收中所占比重下降。最能凸显这一变化的是巴菲特以263亿美元收购了Burlington Northern Santa Fe铁路公司。为了筹资完成这次收购，伯克希尔哈撒韦卖掉了强生（Johnson Johnson）、宝洁（Procter Gamble）和卡夫（Kraft）等长期持有的股票。近期其他显示巴菲特不再恋战这个市场的迹象是：在2010年股东大会上，巴菲特和他的长期搭档芒格（Charlie Munger）提出考虑派发股息的可能性，而在以前这是会遭谴责的想法，因为这将进一步缩减伯克希尔哈撒韦可投资资金的数量。所有这一切意味着无论谁继任巴菲特的职位，都会是在经营一个完全不同的公司。2008年巴菲特宣布有四位秘密的候选者竞逐他首席投资长继任人的职位。每个人都在猜测交接时间，而巴菲特拒绝就这一问题发表评论。但在这次年会上，86岁的芒格强烈暗示说，公司增加一位负责投资的高管“越早越好”。一件事是肯定的：即使资本减少了，他或她都将担起重大责任。巴菲特挑选的股票去年巴菲特卖出了一些他青睐的股票，但也悄悄地买