口腔连锁行业区域品牌全国扩张大幕开启.PDF

2018 年 11 月 08 日 证券研究报告 医药健康研究中心 保健产品和服务行业研究 增持 （维持评级 ） 行业深度研究(深度) ) 市场数据(人民币） 口腔连锁行业，区域品牌全国扩张大幕开启 市场优化平均市盈率 18.90 国金保健产品及服务指数 4850.06 沪深 300 指数 3212.77 行业观点： 上证指数 2635.63  过去，为什么一直以来口腔尚未突破全国复制？从业务属性出发，口腔的可 深证成指 7698.02 复制性低于眼科和健康体检。从口腔医疗机构的现状来看，区域公立口腔独 中小板综指 7783.28 大，中小民营机构予以补充，形成了全国范围市场集中度较低，区域市场集 中但品牌割裂的局面。加之口腔行业的绝对准入壁垒最低，早在连锁模式出 现前，单体口腔诊所已普遍存在于城市的大街小巷中。如果将 20 年前民营 口腔所处的发展阶段定位于 1.0 时代，口腔行业已是红海市场，强竞争低复 8244 制性限定其区域拓展。 7599 6954 6309 5664  当下，消费升级驱动增量市场扩容，带动区域强势品牌出现：虽然作为老战 5019 场的存量市场仍是大红海，但是随着医疗技术在种植、正畸、洁牙等高附加 4375 值项目的突破，很大程度启发了增量市场的新需求。由于这些新增项目，更 8 8 8 8 8 0 0 0 0 0 依赖资本投入带来技术提升、高端设备、人才培养和就诊环境改善，这就为 1 2 5 8 1 1 0 0 0 1 7 8 8 8 8 连锁复制提供了可标准化的前提。口腔发展趋势出现了转向，民营口腔借助 1 1 1 1 1 专科连锁模式快速扩张，至今已有区域知名的口腔品牌出现。成功区域品牌 的分布趋势为：1）口腔医疗资源丰富的城市； 2 ）经济发达的区域。 国金行业 沪深300  区域强势品牌竞相构建竞争壁垒，未来有望主导全国扩张开始：当下口腔行 相关报告 业正处在集中度逐步提升，以区域品牌主导，极力构筑围绕医疗资源和管理 1. 《国金医药2018 中期策略报告（医疗 支持双维度竞争壁垒的变革时代。因此，我们认为，支撑全国性品牌出现的 篇）：政策推动、需求旺盛，...》，2018.5.7 时机已经来临。 2. 《基于美年健康、爱尔眼科、通策医疗的 比较分析-连锁医疗服务，拥...》，2018.1.23 3. 《国金医药2018 年度策略报告（医疗）：  构建全国性综合品牌的四条路径猜想：站在当前时点，我们认为，未来将有 创新大时代，消费新医疗》，2017.12.18 四种路径有望得到验证，成为全国性知名综合口腔品牌（排序不分先后）： 1）医疗技术差异化的极致呈现；2 ）服务质量差异化的极致呈现；3）高配