环保行业专题-美日环保产业拾遗.pdf

证券研究报告 | 行业策略报告 公用事业 | 环保 推荐 （维持） 美日环保产业拾遗 2018 年12 月31 日 环保行业专题报告 上证指数 2516 与三十年前我们对美国和日本的经济崇拜感相似，我们对美日两国的环境崇拜感 行业规模 也很深刻。回顾历史，美日也都经历过环境由坏变好的治理过程，50-60 年代是 占比% 美日经济较发达的时期，经济发展同样付出了牺牲环境的代价；70-90 年代则是 股票家数（只） 56 1.6 总市值（亿元） 3120 0.7 两个国家的环境治理阶段，经历了数十年才有如今的良好环境；回顾日本和美国 流通市值（亿 2449 0.7 的环境治理过程，可以为我国环境治理工作提供良好的借鉴，也可以增强对未来 元） 环保事业的信心。三十年不久，而我们的未来实现可能需要更少的时间。 行业指数 % 1m 6m 12m ➢ 20 世纪 70 年代以前，日本和美国环境质量一度非常糟糕。上世纪六七十年 绝对表现 8.2 -29.7 -44.7 代，日本国民经济进入高速增长期，工业迅速发展带来环境污染；至70 年代日 相对表现 8.9 -15.5 -26.0 本垃圾问题已极其严重，垃圾产生量增长迅速且无法得到有效处理，全国各地出 现各种严重的环境污染事件。同样，20 世纪70 年代以前，美国的环境污染情况 也已经相当糟糕，并严重威胁到了公众安全。两个国家都是经历了长达 30 年的 治理，环境质量才得到了逐步改善。 ➢ 殊途同归的美日环保之路，都经历了70-90 年代的环保行业快速发展阶段。 追溯两个国家的环保产业发展历程，可以发现，美国和日本的环保产业快速发展 都是起始于20 世纪70 年代，两个国家都在70 年代前的产业萌芽期后进入为期 约30 年的快速发展，与我国现阶段环保产业所处状态较为相似。美日两国环保 资料来源：贝格数据、招商证券 政策与立法发展历程也极为相似：环保政策综合性法规出台也都起始于 20 世纪 相关报告 70 年代，并在90 年代将重点方向进行了进一步提升。 1、《环保行业点评报告—首个省级别 综合性绿色金融服务文件出台，企业 ➢ 美国环保标准变迁，环境治理并非一蹴而就，而是在实践中一步步得以完善。 融资成本有望明显降低》2018-10-11 以美国的《清洁空气法》为例，自1971 年首次制定标准至今，各项基准指标都 2 、《环保行业2018 年中期投资策略- 环保还攻坚否？》2018-06-26 进行了数次修订，浓度限值也在修订过程中发生了变化；梳理其标准的演变，可 3 、《来吧，环境类 PPP ！！！》 以发现环境治理是在实践中一步步得以完善的过程。 2018-04-18 ➢ 从美日两国环保投资变化经验来看：经济结构调整期是环保投入快速提升契 机，而环保产业的快速发展、升级均在这一时期发生。通过将日本和美国的污染 治理投入占比、环保产业收入占比变化情况与该国经济发展过程进行比对，可以 发现，环保投资的大幅增加及产业发展启动往往开始于经济危机、经济转型或结 构调整期，在宏观经济向下调整的过程中，环保投资力度反而会加大，资金落实 朱纯阳 也均能得到保障。总体来说，环保产业的投资力度与整体经济走势存