零售行业深度分析-存量格局下，自有品牌建立竞争优势.pdf

2019 年01 月02 日 行业研究●证券研究报告 商贸零售 行业深度分析 存量格局下，自有品牌建立竞争优势 投资评级 领先大市-B 维持 投资要点 一年行业表现  整体零售稳步增长，线上保持较快增速：2010 年来，我国整体零售增速随零售 商贸零售 沪深300 总额的不断提升而有所放缓。2018 年1 至11 月，社会消费品零售总额累计增长 2% -4% 9.1%。2014 年中至今，全国百家零售额月同比增速基本在-5%至5%之间波动，零 2018!-01 2018!-05 2018!-09 -10% 售额增速明显放缓。我国零售业正逐步趋向于存量竞争，商品性价比及差异化将 -16% 成为零售商重要考量。零售商向上游整合成为方向之一。 -22% -28%  零售商自有品牌逐步培育，略去中间环节建立优势：零售商自有品牌是由零售 -34% 商自行培育的品牌，是零售商略去品牌商，直接与供应商合作的方式之一，是零 资料来源：贝格数据 售商对供应链资源的向上整合的方法之一。通过减少中间环节，零售商自有品牌 商品加价倍率进一步降低。典型欧洲国家中，略去中间商环节后，自有品牌商品 升幅% 1M 3M 12M 价格较品牌商商品价格低约29%，而在美国则低19%。 相对收益 1.09 0.22 -6.02 绝对收益 -4.02 -12.23 -32.36  品牌产品是品牌忠诚的原因，有限忠诚为自有品牌提供契机：在美国，多数品 分析师 王冯 牌忠诚的消费者的品牌忠诚是有限且可变的，同时消费者更换品牌的最主要原因 SAC 执业证书编号：S0910516120001 是商品的价格。中国的时尚服饰方面，80、90 后以开始更愿意尝试小众或新品 wangfeng@ 021 牌。新进入消费者愿意尝试新品牌，且价格是消费者更换品牌的重要因素，使具 报告联系人 吴雨舟 有性价比优势的零售商自有品牌获得发展契机。 wuyuzhou@ 021  海外自有品牌发展良好，零售集中度支撑自有品牌市占率：