镍专题-硫酸镍中期格局向好.pdf

证券研究报告 2019 年1 月7 日 有色金属 镍专题：硫酸镍中期格局向好；双周回顾：金价持续走高 行业动态 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 行业近况 紫金矿业-A 推荐 4.50 14.1 12.3 上两周（周五数据）A 股有色板块下跌0.1% ，跑输沪深300 的+0.2%。 江西铜业-A 推荐 17.00 14.5 13.2 H 股有色板块下跌4.6% ，跑输恒生国企指数的-0.7%。个股方面， 山东黄金-A 中性 26.00 46.3 51.6 山东黄金-A 上涨4.7% ，中金黄金-A 上涨7.1% ，招金-H 上涨1.6%。 紫金矿业-H 推荐 3.50 11.7 10.2 根据央行公告，普降存款准备金率100 个基点，其中1 月15 日和 江西铜业-H 推荐 11.00 9.0 8.2 1 月25 日分别下调50 个基点，“净”释放流动性8,000 亿元。在 当前市场环境下，降准对有色需求预期边际有所提振。 评论 镍专题：价格短期有望企稳，硫酸镍中期向好。在全球供需处于 短缺格局，库存相对低位背景下，镍价短期有望企稳；中期来看， 随着红土镍矿和 NPI 产量释放，镍价中枢或有所下移。在新能源 车带动下，全球硫酸镍需求保持高增速，中期来看高镍化也带来 一些增长潜力，供给端硫化矿增量相对有限，镍中间品放量尚需 时日，预计未来2-3 年硫酸镍可能偏紧，价格有望企稳回升。 基本金属：价格整体下跌，铝库存仍偏高。过去两周 LME 铜/铝/ 铅/锌/镍/锡价格变动-1.2%/-2.3%/-0.8%/-2.6%/+2.2%/+1.0% 。展望 中金一级行业 基础材料 2019 年，有色需求整体仍面临较多不确定性，关注特高压、电网 投资提速对铜、铝需求的拉动作用。截至 1 月2 日，国内电解铝 113 沪深300 中金有色金属 现货库存约为130 万吨，仍需观察进一步走势变化。 100 ) 贵金属：金、银价格继续走高。上周美元指数为96.2% ，两周累计 % 87 ( 下降0.8%。上周五金价为1,286 美元/盎司，两周累计上涨2.2%。 值 对 74 此外Comex 白银价格过去2